随着行为金融学的发展,学者们对于投资行为的研究思路也从“应该怎么做决策”转变为“实际是怎么做决策”。在对投资者行为研究中发现存在非理性行为,这种非理性行为会影响股票市场的定价效率,进而影响股票市场的有效性。融资融券交易的引入旨在通过杠杆交易和卖空机制两种创新交易方式增大股票市场的供给与需求,进而提升股票市场的流动性,增强市场的有效性。但是,国内外学者在对融资融券交易研究过程中发现:我国融资融券制度的引入对于股票市场的稳定作用较为有限。究其原因:我国股票市场散户投资者居多,而散户投资者在进行投资过程中存在大量非理性行为。基于以上背景,本文以投资者在进行融资融券交易中的非理性行为和投资者融资融券行为影响因素为研究的出发点进行研究。’本文首先以行为金融学的相关理论为理论基础,对投资者融资融券行为的产生、强化到消失的过程进行了理论分析。在分析中提出如下假设:当市场传入利好消息,融资交易经历产生、上升、快速上升、快速下降、消失的过程;融券交易经历产生、上升、下降、迅速上升的过程。在分析投资者融资融券行为的影响因素时,主要分析了主观因素和客观因素对投资者融资融券行为的影响。具体假设如下:市场收益、市场风险这两个客观因素会直接或间接影响投资者融资融券行为;投资者情绪和投资者预期这两个主观因素也会直接或间接影响投资者融资融券行为。其次利用回归分析的方法对我国投资者融资融券非理性行为进行验证,通过检验发现:(1)投资者在进行融资融券交易时存在过度自信行为,且在牛市中投资者进行融资融券交易的过度自信程度大于在熊市中的过度自信程度。(2)投资者在进行融资融券交易时存在羊群效应,且在熊市中,投资者融资融券交易的羊群效应程度要高于投资者在整个市场的融资融券交易的羊群效应程度。(3)投资者在进行融资融券交易时倾向于持亏售盈。即投资者在进行融资融券交易时存在大量非理性行为。随后通过R软件对投资者融资融券行为进行刻画,通过观察仿真期间内融资融券余额的变化趋势来体现投资者融资融券行为的变化过程,假设1得到验证。最后建立VAR模型、通过格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分析等对投资者融资融券行为的主客观影响因素进行分析,通过检验得出:市场收益、市场风险这两个客观因素以及投资者情绪和投资者预期这两个主观因素都会直接或者间接地影响投资者融资行为,投资者预期会影响投资者融券行为,只是影响方向有所出入。