大宗交易是指证券单笔买卖申报达到规定的最低限额,并且买卖双方经过协议后达成一致并经交易所确定成交的证券交易。大宗溢价交易有三种原因:第一种,买方提前掌握某种利好信息,且当前股价没有反应该信息。第二种,上市公司控制权的转移。机构投资者通过溢价受让股权,获得一定的话语权。第三种,交易双方利用溢价噱头迷惑个人投资者误以为有利好消息,让他们抬高股价时出货。基于第一种和第二种原因发生的大宗溢价,标的股票未来二级市场价格应该会有不错的表现,个人投资者跟踪购买这些股票,理论上将会获得超越市场平均表现的收益率。由于2008年以前发生A股大宗溢价交易的样本数非常少,因此本文采用事件研究法对2008年1月1日至2016年12月31日期间发生的所有大宗溢价交易进行分析研究,统计标的股票在大宗交易发生后的累计绝对收益和累计超额收益情况并进行显著性检验,发现当交易占比提高至10%以上时,大宗溢价交易有显著的超额收益率。在这个基础上,本文再研究标的股票溢价率、交易占比与该股票未来二级市场价格变化的关系,发现高溢价率标的股票在选定的时间窗口上累计超额收益率显著大于低溢价率标的股票对应的值,个人投资者在次日以收盘价买入前者短期或长期持有的超额收益率均显著大于后者;高交易占比标的股票的累计超额收益率显著大于低交易占比标的股票数值,个人投资者在次日以收盘价跟踪买入前者短期持有的超额收益率要显著大于后者。因此,建议个人投资者在二级市场上跟踪买入溢价率5%以上、交易占比40%的大宗溢价标的股票,从而获得更高的超额收益。