公司的投资决策关乎公司未来的发展与企业价值的提升。合理有效的投资不仅有助于企业抵御市场风险获取期望收益,还能使企业在行业中取得竞争优势；而非效率投资则会影响公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对公司经营业绩和发展前景的衡量与评价,不利于公司的长期发展。因此,公司投资效率问题受到了学术界与实务界的广泛关注。近年来,随着行为金融学的兴起,学者们将研究的焦点集中于资产价格波动影响实体经济的渠道上,尤其是资本市场中投资者非理性行为引发的股票误定价对公司投资行为的作用机制。不完美市场的存在,投资者情绪引发的股票价格与其内在价值的长期偏离,致使公司资源配置非效率,导致公司过度投资亦或投资不足,最终影响公司价值。在我国,上市公司股权高度集中,控股股东与中小股东之间的代理问题突出。控股股东作为公司投资决策的支配者,是否会借助高涨的投资者情绪增加投资以扩大其所拥有的控制性资源,以侵占中小股东利益的方式攫取控制权私有收益,进而对公司投资效率产生影响?这一问题值得我们展开进一步的研究。基于此,本文将控股股东、投资者情绪与公司投资效率纳入同一研究框架,基于控股股东迎合视角,进一步深入研究投资者情绪对上市公司投资效率的影响机制。本文首先初步分析并检验了投资者情绪与上市公司投资效率之间的关系。在此基础上,结合我国上市公司的股权结构,并基于控股股东迎合视角,研究控股股东持股比例、两权分离以及控股股东股权性质在投资者情绪与投资效率分析框架中所起的调节作用。根据实证回归结果,本文得出如下结论：(1)投资者情绪与过度投资显著正相关,而与投资不足显著负相关。(2)控股股东持股比例的提高会加剧投资者情绪对过度投资的“恶化效应”,并且进一步增强了投资者情绪对投资不足的“缓解效应”。(3)控股股东两权分离程度的提高会加剧投资者情绪对过度投资的“恶化效应”,但却减弱了投资者情绪对投资不足的“缓解效应”。(4)与国有控股股东相比,民营控股股东迎合投资者情绪增加投资的动机更强,从而进一步增强了投资者情绪对过度投资的“恶化效应”,且进一步强化了投资者情绪对投资不足的“缓解效应”。