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随着中国保险业的迅速发展和保险业总资产的快速增长,保险资金的运用成为保险公司稳定发展的关键性因素。2004年10月24日,中国保监会与证监会联合发布并实施管理办法,首次获准我国保险资金直接投资股票市场。保险资金投资渠道的拓宽也意味着投资风险的增加,保险公司在享受高收益的同时,也要承担高风险。中国保险资金的投资风险主要集中在债券、证券投资基金及股票上,投资风险的度量和管理是中国保险业亟待解决的核心问题。针对保险资金投资的风险,本文将Pair_Copula分解模型和CVaR投资组合优化模型结合,建立基于