2014年,我国踏上了“新常态”发展之路,金融改革和资本市场开放稳步推进,利率市场化、汇率自由化、“沪港通”、QDIE试点、内地-香港基金互认等取得重要结果。伴随着新一轮的“改革红利”,我国的资产管理行业发展迎来了大好的发展时机,开启了新的思维和新的方向。进入21世纪,我国资产管理行业在规模和数量上都取得了长足发展,公募基金、券商资管、私募资金的资产管理规模得到迅速扩张。据中国证券投资基金业协会统计数据表明,2014年末我国公募基金、私募投资基金和各类私募资产管理计划合计资产规模达20.42亿元,占可统计资产管理规模总量的42.1%,较2013年增加了14.2亿元,增长率高达228.3%。面对即将来临的大资管时代,充分了解基金业的发展现状,了解基金投资者的投资行为,进一步促进和完善基金业的发展是十分必要的。本文以2009年至2014年间的开放式股票型基金为研究对象,运用基金业绩-流量(PFR)理论对我国开放式股票型基金投资者行为进行了理论探讨与实证检验。首先,本文基于三种不同方法度量的基金业绩考察各自对投资者资金净流量的影响,从基金衡量方法的角度增进对基金投资者行为的理解。其次,本文依托展望理论和理性预期理论,结合RAMSEY’S RTEST计量方法对业绩-流量模型进行改进,探索性的分析了基金业绩与流量的倒U型关系。最后,本文引入机构投资者和个人投资者,在前文研究的基础上进一步分析了投资者异质性对基金业绩-流量关系的影响。本文的主要研究结论在于:第一、在我国开放式股票型基金市场上,基金业绩对投资者行为有显著影响,影响效果是不确定的,而基金业绩的度量方法无疑是其中一个的重要影响因素。第二、以Fama-French三因子风险调整模型估计的基金业绩与投资者资金净流量呈现出倒U型关系。第三、投资者理性程度的差异性对业绩-流量关系存在影响,并且差异显著。鉴于此本文分别从基金市场改革、基金市场监管和基金管理者的角度,提出如下三点政策建议:支持专业理财机构的发展、加强对个人投资者投资行为的监管、完善基金公司信息披露。