股票投资价值长期以来一直是金融学家和经济学家高度重视的核心问题,国内外学者通过不懈努力,根据各自对股票价值的理解并遵循一定的经济理论,提出了各种各样的理论,其中也产生了一些具有重大理论意义和实际价值的股票定价模型,完善了金融学的理论框架。但是由于股票市场的复杂性和多样性,至今也并没有得到关于股票投资价值一致的结论。在我国股票市场实际运行中,投资者不难发现因经营业绩持续不佳而被特殊处理的ST股票往往表现良好,甚至有相当一部分ST股票的绝对价格高于那些经营良好的上市公司的股价,对此,李腊生教授(2009)在对股票投资价值理论演进特征详细剖析的基础上,结合货币制度安排信用化所带来的价值评价障碍和我国股票市场的实际运行状况,提出了股票投资价值由内在价值、市场价值和或有价值三部分组成的股票投资定价模型。本文依据该定价模型,选取我国股票市场中的ST类股票为样本,试图利用Black-Scholes期权定价模型,从实证分析的角度来论证或有价值的存在,并对样本股票的或有价值进行估计,在此基础上再来讨论绩差股票的投资价值及其构成,同时考虑到在实际投资市场中,行为人的选择往往与股票定价模型中的假定并不一致,经常会存在超调现象和过度反应,因此本文最后结合超调模型,对实际投资过程中的过度反应现象进行了行为金融学解释。全文由五部分组成。第一部分为绪论,阐述了本文的选题背景和研究意义,介绍了国内外对股票投资价值的相关研究,本文的主要研究内容与方法以及创新。第二部分为绩差股票投资价值分析,介绍了现金流贴现模型及其局限性,并对绩差股票价值构成进行了分析,论证了或有价值的存在及其期权性。第三部分为股票定价模型,从价值构成的角度分别讨论了股票的内在价值、市场价值和或有价值,在此基础上构建了股票的定价模型,并依据该模型对绩差股票的投资价值给出了合理的经济学解释。第四部分为我国股票市场的经验数据一基于ST股票的实证分析,以股票定价模型为依据,选取了40只重组成功的ST股票为样本,利用期权定价的方法对ST股票的投资价值进行了实证研究,同时结合行为金融学的相关理论,探讨了ST股票投资中的超调现象。第五部分为结论与建议,在对全文研究结论进行总结的基础上,结合我国股票市场的实际,提出了一些相关政策建议。