【摘 要】
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证券市场中机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点。长期以来,投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。一方面,机构投资者在近7年时间的迅速发展,增强了股
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证券市场中机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点。长期以来,投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。一方面,机构投资者在近7年时间的迅速发展,增强了股市的筹资功能,推动了金融体制改革;另一方面,证券投资基金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差。分析机构投资者投资行为特征,掌握机构投资者的炒作时间,对于广大散户投资者来说,是很有意义的,特别是针对目前我国的股票市场容量小、投机气氛浓、炒作频繁这一具体情况。 本文在回顾相关理论分析和实证研究的基础上,对我国证券市场机构投资者的行为特点及其市场影响进行了深入实证研究,围绕机构投资者投资行为这一中心,依次分析了机构投资者的羊群行为、主力分析、投资周期和博弈行为。主要利用股价主力行为波动的数学刻画,建立计量模型,通过研究残差序列的规律来分析机构投资者的行为特征。并且,利用傅立叶变换法对残差进行谱分析,进一步研究投资行为的周期性。机构投资者是我国股市的强势群体,他们的行为实际上是外部博弈和内部博弈的结果。分析我国机构投资者行为特征,根据实际情况,建立一个市场化的证券监管制度体系,在全面发展机构投资者、保证市场稳定且有一定活跃度的同时,又切实保护散户投资者的利益,从而促进我国证券市场的不断规范和健康发展。从宏观的角度来看,我国证券市场机构投资者的投资行为是一系列因素复合作用的结果,反映了我国股市内在的制度缺陷;从微观的角度来看,研究机构投资者的投资周期,可以从时间上来推断机构投资者介入个股的时间,为散户提供理性引导,为他们做出合理的投资决策提供依据。
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