早期我国资本市场上市条件高,很多企业选择了去美国资本市场上市。但是2010年以来,国内外资本市场环境发生变化,中概股在美国的处境开始恶化,以浑水为代表的做空机构纷纷对中概股进行做空,投资者对中概股的热情减退,不少中概股市值严重缩水。与此同时,我国资本市场环境却越来越好,尤其是互联网行业,更是得到了非常高的估值。于是很多中概股,特别是互联网企业纷纷选择从美国资本市场退市回归中国A股市场。众所周知,企业上市募集资金主要有两种方式:第一种就是IPO上市,这种方式标准高、审核严格且漫长;第二种就是借壳上市,花费时间短、效率高。于是很多企业选择借壳上市,比如分众传媒借壳七喜控股,巨人网络借壳世纪游轮等。2016年证监会出台《上市公司重大资产重组管理办法》,号称“最严重组新规”,从此企业借壳上市难度加大。而奇虎360则是“最严重组新规”出台后成功借壳上市的企业,具有极强的示范效应,对于奇虎360借壳绩效的研究有非常重要的意义。本文以奇虎360从美国资本市场退市借壳江南嘉捷回归A股市场的案例为研究对象。首先介绍了奇虎360借壳上市的背景,及我们研究这个案例的目的与意义;其次整理了借壳上市相关文献的观点以及理论,为本文的介绍打下理论基础;再次介绍拟借壳上市公司奇虎360与“壳”公司江南嘉捷的基本情况以及奇虎360从美退市回归A股的过程与方案;然后通过事件研究法算出奇虎360借壳事件的超额收益率和累计超额收益率,反映奇虎360借壳上市这个事件的短期市场绩效情况;通过奇虎360的月度收益率计算BHAR反映奇虎360借壳后2年的长期市场绩效情况;通过财务比率法算出奇虎360借壳从2014年至2018年的盈利能力指标变化、偿债能力指标变化、营业能力指标变化、发展能力指标变化,并与同期的行业平均水平进行对比,从横向与行业均值进行对比和纵向与自身借壳前后对比两个角度分析奇虎360借壳前后的财务绩效;通过EVA分析法,计算公司借壳前后,即2014年至2018年的公司EVA,来说明公司借壳前后的股东财富增长情况;最后得出结论与建议。本文通过长短期事件研究法、财务比率分析法、EVA分析法三种不同的分析方法对奇虎360借壳前后的市场绩效和财务绩效进行分析,得出的结论是:(1)在市场绩效方面。奇虎360短期市场绩效在借壳江南嘉捷这个事件上大幅提升,2017年11月复盘后短短连续18个一字涨停板,超额收益率达410%,为投资者带来了巨大财富效应,在二级市场上股价的大幅上涨说明这次借壳事件得到了广大投资者的认可。(2)在财务绩效方面。奇虎360借壳后的财务绩效不管是在盈利能力、偿债能力、营运能力还是发展能力都有所提升,公司的经营状况改善,EVA值逐年增加,股东财富增加,这些都说明借壳上市给公司带来了正向财务绩效。(3)从私有化退市借壳上市本身方面。奇虎360成功从美国资本市场私有化退市,在证监会“最严重组新规”的背景下,不仅找到合适的壳资源,正确的借壳模式,还充分享受了A股市场的资本红利。通过对奇虎360借壳的动因、过程及绩效的研究,得出的建议是:(1)对于拟借壳上市公司来说。首先要选择合理的借壳模式,适合公司具体情况的借壳模式对是否能成功借壳上市至关重要;其次要重视业绩、杜绝炒作,没有业绩支撑的公司市场绩效难以为继;再次要选择正确的“壳”资源,就是要择优选择适合自己公司发展路径和运作模式的“壳”资源。(2)对投资者来说。首先要理性选择投资标的、避免盲目跟风。虽然很多借壳事件股在短期给投资者带来了非常显著的超额收益率,但是这种超额收益率大多很难持续,因此不得盲目跟风;其次是要重视公司业绩。良好的经营业绩是公司持续稳定发展的前提。(3)对监管层来说。首先要完善法律法规,重视信息披露,制定专门的法律法规,规范资本市场秩序;其次是严控内幕交易,落实市场监管,监管部门要加强对企业上市流程和信息披露的监管,严惩内幕交易等违法违规的行为,实行优胜劣汰制度,落实“全面监管、依法监管、从严监管”。