外部失衡一直是备受关注的热点，中国作为全球最大的失衡国家之一，一直处在风口浪尖。本文从中国外部财富的现状出发，利用中国1982年至2013年外部财富的数据，首先论证中国外部财富中负估值效应的存在性，其次测算出中国外部财富变动中的估值效应值，再次运用脉冲响应函数和方差分解量化汇率和资产价格因素对估值效应的影响，最后针对后金融危机时期出现的新情况对估值效应进行新分析。研究结果表明:(1)中国外部资产以外汇储备资产为主，外部负债以股权型（FDI、股权）负债为主，两者投资收益率相差近20％，自1985年以来外部财富的综合平均收益率一直为负值;(2)中国外部财富变动中存在负估值效应，且负估值效应给中国外部财富带来严重损失。1982至2013年，中国年均资本损失额约为165.90亿美元，占年均GDP的0.81％。估值效应给中国净外部资产带来的损失呈波动性且阶段性明显。汇率和资产价格是估值效应的主要影响因素，据方差分解的结果，汇率的影响比重约为25％，资产价格的影响比重约为45％;(3)后金融危机时期中国估值效应波动幅度更大，且负效应规模明显大于正效应规模，估值效应与欧盟一年期公债收益率显著负相关，与美国一年期国债收益率显著正相关，与人民币兑欧元汇率显著正相关，与人民币兑美元汇率关系不显著。