随着欧盟碳排放交易市场的深入发展以及中国未来建立碳交易市场的势在必行，对已有的欧盟碳排放交易市场的运行情况进行研究，尤其是对其收益率波动的分析以及对相关风险的衡量显得尤为重要，这对碳市场上各类投资者、碳排放交易市场的政策制定者以及中国未来建立碳市场来说，具有很强的理论和实践的借鉴意义，一方面可以助其详细的了解EU ETS（欧盟碳排放交易体系）期货合约的收益率波动特征，从本质上增加对现有碳交易市场的认知；另一方面，也可以提供出相对完善的风险控制指标以协助对碳市场风险的测度与监控。本文以EU ETS的期货合约交易数据为实证研究对象，并着重对Dec07（第一阶段）、Dec09（跨阶段）、Dec11（第二阶段）进行对比分析。首先，运用计量模型分析碳期货合约的收益率序列的波动特性与分布状况，得出其具有异方差性、波动聚集性和“尖峰厚尾”的分布特征，并且EU ETS的第一阶段的碳期货合约的收益率波动特征与第二阶段有着明显的不同；然后，针对这些分布特性，结合GARCH模型、EVT模型，来计算碳期货的动态VaR，即通过建立GARCH-EVT-VaR模型来测度不同阶段的动态VaR值，并以此来分析碳期货市场的市场风险特征变化状况；最后，结合碳市场的特殊性以及国际重要事件的影响，分析碳市场出现这种波动特性和风险特征的原因，并结合中国碳交易发展现状以及中国国情，为中国即将建立起来的碳排放交易市场提供政策性的指导和建议。