土地开发的不可逆性、不确定性、可延迟性和经营柔性等特点使得传统投资决策方法运用于房地产企业土地开发时存在明显的缺陷。期权理论由于充分考虑了不确定性和灵活性在投资决策中的作用,使开发商能够选择最佳投资时机和存在争取更大价值的灵活性,从而为准确评估土地价值提供了新的思路。本文首先对房地产企业土地开发的特点进行分析,指出传统投资决策方法在房地产企业土地开发中应用的局限性,并介绍了期权理论及其在实物资产投资中的应用;在对土地开发现状进行分析之后,对期权理论在房地产企业土地开发中应用的可行性进行了分析论证;并进一步运用期权定价模型,结合实例,对土地储备投资决策和土地开发项目投资决策进行了量化分析。最后,对未来建立土地期权交易市场进行了初步探讨。本文将土地开发视为一个美式看涨期权,建立了土地期权定价模型,从一个全新的角度去衡量土地和开发项目价值,为土地市场价格的形成提供了新的参考。而建立土地期权交易市场将有利于用市场预测的理性力量来消除盲目的土地投机,降低房地产企业经营风险。