股权分置制度下，上市公司的流通股股东与非流通股股东的股权利益形成机制不一致。上市公司的非流通股东所持有的非流通股以上市公司的每股净资产作为其价值基础，而流通股股东所持有的流通股股东的股权价值以二级市场价值为基础。在这种情况下，上市公司进行股权融资可以获得较高的超额资本收益，因此，便形成了股权融资偏好。2005年开始了股权置改革，现在大部分公司已基本完成股权分置改革。那么股权分置改革后，中国上市公司原有的股权融资偏好是否发生变化呢?本文首先建立理论模型予以分析推导，结果发现：股权分置下，上市公司偏好股权融资，且如果上市公司进行配股时，上市公司的非流通股股东一般会放弃配股。股权分置改革后，上市公司的控股股东不能再通过股权融资获得超额资本收益，上市公司的股权融资偏好削弱。然后通过建立Logit和Probit模型对此问题进行实证检验。实证检验的结果与理论分析的结论趋于一致，都能够说明：股权分置改革对中国上市公司融资方式的选择有较明显的影响。在以前的股权分置制度下，中国上市公司倾向于股权融资，具有比较强烈的股权融资偏好;而现在的股权分置改革后，中国上市公司的股权融资偏好被削弱，开始倾向于债权融资。本文的实证研究还发现，公司破产风险、盈利能力，以及公司前五大股东的股权集中程度等因素也会明显影响中国上市公司融资方式的选择。在本文的最后，还提出了相关的政策。