金融状况指数因纳入了资产价格因素近年来重新受到学界和政策制定者的关注。在此背景下,本文首先界定了静态金融状况指数、动态金融状况指数和金融状况指数的有效性这三个概念,接下来本文阐述了金融状况指数的理论基础并且对现有的文献进行了总结,使用变量筛选方法构建了中国的动态金融状况指数,评价了动态金融状况指数的有效性。最后,本文研究了动态金融状况指数的国内效应和跨国效应。本文的研究结论主要有三个方面:第一,关于金融状况指数的有效性。静态金融状况指数与CPI的跨期相关性普遍不高,动态金融状况指数与CPI的跨期相关性则较高,同时,静态金融状况指数对于CPI的预测精度不如动态金融状况指数。综合以上发现,本文认为动态金融状况指数的有效性更高。本文检验了这一结论的预测模型稳健性、参数设定稳健性、数据稳健性和先验分布稳健性,保证该结论是稳健的。另外,本文还发现动态金融状况指数对于重大经济、金融事件十分敏感。第二,动态金融状况指数的国内效应。我国的动态金融状况指数具有明显的区制转换特征,其转换阈值明显不等于0。转换变量为-4,意味着动态金融状况指数能够提前4个月指示金融市场的变化。我国金融市场的运行状况大致分为两个阶段,第一阶段是2008年以前,这一阶段我国金融市场的波动较小,第二阶段是2008年以后,在这一阶段我国金融市场频繁出现区制转换。工业增加值对金融冲击存在非对称反应,而CPI在两个区制下的反应则类似。第三,动态金融状况指数的跨国效应。本文研究发现:中国和美国的金融周期在整个样本区间内都表现出分化的特征;欧元区的正向金融冲击在整个样本区间内都对中国的金融状况指数有负面影响,在2009年之前,中国的正向金融冲击对欧元区的金融状况指数有正面的影响,但是在2009年之后则有负面的影响;在2000年以前,正向的日本金融冲击对中国的金融状况指数几乎没有影响,在2000年之后则对中国的金融状况指数有负面的影响,正向的中国金融冲击在2012年之前对日本的金融状况指数有正面的影响,但是在2012年之后对日本的金融状况指数有负面的影响。在以上结论的基础上,本文认为我国应该构建和发布合适的金融状况指数,在构建金融状况指数时需要同时考虑时变的权重和变量筛选。除了关注金融机构之间和金融市场整体的风险积累之外,还应该谨慎评估宏观政策的影响。同时,应该重视金融冲击对宏观经济的非对称影响,根据金融市场所处的状态合理地制定和实施政策。由于次贷危机之后我国与美、欧、日的金融周期出现了分化,因此在面对外部金融冲击时,政策制定者应该首先仔细区分冲击的类别。