我国融资融券业务开展以来,其稳定市场和价格发现的功能饱受质疑,本文将我国股市作为研究对象,对融资融券业务究竟是股市的“镇定剂”还是“兴奋剂”的问题展开了一系列讨论。首先,为了探究A股市场融资融券业务与股市波动性的关系,本文建立市场层面模型:通过融资融券比例变量的构造、股市波动性、融资融券比例和股市波动性的VAR建模等一系列统计分析,得出了融资行为增大股指波动,而融券行为对股指波动无明显影响的结论。其次,为了进一步探究哪类标的个股出现了融资增大股价波动的现象,本文建立个股层面模型:先分别对每个融资标的运用与市场角度相同的模型进行统计分析,得出了每个标的内部融资对价格波动的影响方向,将其作为被解释变量;再将证交所发布的《细则》的选择融资标的标准量化为解释变量,进行离散因变量逻辑回归。再次,本文构造了三个解释变量添加到回归模型,并对模型进行优化,得出了对个股融资影响方式解释力度最大变量是流通市值、换手率和人均持股金额的结论。最后,根据统计结果对我国证交所的融资融券标的策略提出了一些政策建议。