互联网企业在我国早先资本市场受到很多限制,融资困难,因此它们纷纷寻求海外上市融资,成功的案例有新浪、网易游戏、腾讯科技。在境外上市过程中,拟境外上市企业需要搭建红筹架构。但近年来国内外资本市场发生巨大变动,使得境外上市难度加大。2006年8月,关于境外投资设立的“10号文”出台,要求设立特殊目的公司时需要通过商务部和外汇管理部门审批,无疑增大境外上市的难度和风险;世界经济衰退及国际资本市场的低迷,以及中概念股信任危机,这些都给境外资本市场带来消极影响。2013年12月13日,国务院发布《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发[2013]49号),“新三板”正式从区域试点扩容至全国运营。多层次资本市场初步形成、国内经济稳定发展、高市盈率发行都给互联网公司回归国内上市创造了良好的外部环境。很多原本准备境外上市的互联网公司选择拆除红筹架构,回归国内挂牌“新三板”。“天涯社区”为首批红筹互联网企业回归国内挂牌“新三板”的公司,本文从“天涯社区”案例入手,介绍该公司业务发展、商业模式和未来战略规划,阐述公司在早期为海外上市搭建红筹架构及后期的拆除红筹架构的过程,分析从公司搭建红筹架构和拆除红筹架构过程重点难点问题处理及遵循的原则,包括:外汇补登记、海外投资者退出、税收优惠、境外壳公司处置等问题。同时,结合“新三板”的准入条件和挂牌要求,探讨公司红筹回归国内挂牌“新三板”的成因,分析“新三板”与公司的需求契合之处。从理论与实践为红筹企业挂牌“新三板”提供指导,为券商在上市辅导提供参考,同时为政府在对红筹架构的监管提供建议。