央企是国民经济的支柱，央企做大做强有利于增强中国经济的发展。自从2003年国资委成立以来，经过不断地并购重组，国资委央企名录里的央企数量从196家锐减至98家。并购是央企做大做强的必由之路，为了响应国家去产能化的战略部署，实现规模经济与协同效应，在未来央企的并购浪潮还将持续下去。然而，央企的并购重组也面临着支付方式较为单一的问题，这不仅影响着央企的资本结构与企业绩效，严重时甚至会影响到并购的成败。因此，研究央企支付策略以及该支付策略引发的效果，有利于打破央企支付方式单一的困境，为今后央企并购重组中支付策略的设计与创新提供借鉴。　　本文选择了央企A股溢价定增首例、资本市场发行优先股配套融资首例——电建集团整体上市中中国电建的支付方案作为研究案例。首先，对央企并购支付方式进行分析，发现了目前支付方式单一对央企的发展存在不利影响;其次，对中国电建的支付方案进行方案分析，分析了中国电建“溢价定增+承接债务+优先股配套融资”这一并购支付方案的影响因素、支付方案利弊;最后，阐述了中国电建并购支付方案对其并购效果的影响，并从中国电建并购前后经营业绩与宣告效应两个方面对该支付方案的并购效果进行了分析。通过案例分析，本文得出以下结论:(1)中国电建的并购目的和财务状况决定了其以股票支付为主的支付方案;(2)中国电建创新的支付方案的核心思路是控制普通股股本扩张;(3)中国电建的方案设计会增大并购双方交易成本变动的风险;(4)中国电建的并购行为在短期内取得了正的效果，在长期也显示出了协同效应。　　本文得出了以下启示:(1)央企在大规模的并购中应选择以股票为主的支付策略;(2)溢价定增、承接债务、发行优先股都是避免股本扩张的有效手段;(3)创新的支付策略也可能增加并购成本，央企在实际运用时需要进行合理设计;(4)重视并购整合有利于企业取得正的并购效果，实现企业的长期发展。　　本文的主要贡献:在理论上，本文立足于中国资本市场的实际情况，将现有理论延伸至央企的范围，丰富了现有理论的应用范围;在实务中，本文分析了该支付方案的影响因素、支付方案利弊以及该支付方案下中国电建的并购效果，对该方案作出了客观的评价，为央企在并购支付策略的设计与创新上提供借鉴。