随着经济全球化和资本市场发展浪潮的席卷,并购重组已经成为众多企业规模扩张、多元化经营、提升竞争力的主要方式,加之各项政策的不断出台和完善,国内更是掀起了一阵并购狂潮。由于市场上优质企业稀缺,供不应求,再加上交易市场上信息不对称等风险,我国上市公司在并购交易中支付的交易对价严重偏高,随之而来的也是水涨船高的商誉减值风险,企业为了控制商誉减值带来的损失,在并购过程中引入了业绩补偿承诺,由被并购方对并购之后的业绩作出承诺,以提高交易效率,促进交易公平。针对并购市场溢价虚高的乱象,我国证监会出台了《上市公司重大资产重组管理办法》,要求参与并购的双方必须签订业绩补偿承诺协议。由此看来上市公司和监管者都希望通过由证监会强制要求签订业绩补偿承诺的办法,来抑制疯狂抬高的并购溢价,以此避免高额商誉的产生,进而防范商誉减值风险。然而,美国《商业周刊》统计企业并购的失败率达到75%,我国实证学者研究统计我国业绩补偿承诺的失败率也高达65%。证监会数据显示2013年至2015年是我国企业并购的高峰期,而业绩承诺三年期限到期后的2016年至2018年,业绩承诺实现情况却不容乐观,企业计提大量商誉减值,并且伴随出现各种纷争、仲裁、诉讼,造成业绩跳水,给股东带来巨大的经济损失,商誉爆雷的阴影不断笼罩着资本市场。国内企业并购重组交易普遍面临“三高”问题,而业绩承诺因为具有利益保护的作用而被广泛运用在并购交易中,与高溢价和高商誉如影随形,因此,针对社会关注度最高的商誉减值,有必要探究业绩补偿承诺是降低了还是推高了商誉减值风险,签订业绩承诺是否真的能够起到降低商誉减值风险的作用,如何通过业绩补偿承诺的设置和履行更好地降低商誉减值风险,保障并购双方利益,有待进一步研究。本文选取黄河旋风并购上海明匠作为案例进行研究,发现业绩承诺看似是一种利益保护机制,实则不然,业绩承诺代表着标的企业管理层对自身盈利能力与发展前景的高度自信,使得并购方愿意为此付出高价,再加上收益法与信息不对称等风险的影响,业绩补偿承诺反倒成为了推高商誉减值风险的背后推手。本文案例分析部分对并购的经济后果和经济后果产生的原因进行分析,在财务分析中发现黄河旋风在并购之后偿债能力下降,盈利能力、运营能力等指标先有短暂提高,此后便一路下降,通过业绩失诺后的短期绩效研究发现受到追捧的业绩承诺协议一旦失诺,将使公司和股东利益严重受损,为盲目追捧并购重组的企业敲响了警钟。最后,本文通过对案例的研究总结,分别从并购方、被并购方和监管方等角度为我国并购市场上的企业提出一些可行性建议,进而保障中小股东利益,营造一个更加公平和理性的市场环境。