在全球证券市场，权证被越来越多的投资者应用作为投资、对冲和套利的工具。在我国证券市场，最初的股票权证于1992年10月引入。后来因为过度投机，权证市场于1996年被禁，该证券品种逐步退出历史舞台。2005年8月开始，为了进行股权分置改革，同时发展衍生品市场，帮助公司对冲风险，权证重新出现在沪深股市。由于权证是衍生金融工具，比投资股票具有更大的风险，且权证价值分析需要高深的金融学知识，这些都造成了权证投资方面的困难。现实中许多投资者在权证市场上损失惨重就是一个例证。因此，本文旨在从价值投资的角度出发探索权证的投资策略。　　 我国市场的权证主要有认购权证和认沽权证，由于认沽权证并无内在价值，无法进行价值投资分析，故本文对其不做研究，只有认购权证是有价证券，故本文将研究的目标放在认购权证上。目前，沪深股市流通的认购权证，是由大股东发行的备兑式权证以及从上市公司发行的可分离交易债中派生的认购权证，其行权的对象为尚未流通的股票，故在认购权证行权之后，流通股数量会增加，从而存在稀释效应。因此，不能简单地套用传统的期权定价模型。　　 本文以股票期权定价的基本模型--Black-Scholes模型和二叉树模型为基础，推导出了我国沪深股市认购权证的定价公式，并利用该定价公式对我国市场上发行的全部认购权证进行实证分析，同时提出了以权证价值为导向的投资策略：　　 (1)权证首次出现负溢价，-5％以下的负溢价，-10％以下的负溢价，-15％以下的负溢价，以及-20％以下的负溢价时买入并持有1日、5日、10日、20日后卖出。　　 (2)权证价格首次低于理论价值，低于价值5％以上，10％以上，15％以上，以及20％以上时买入并持有1日、5日、10日、20日后卖出。　　 根据以上的投资策略，实证研究表明：(1)在应用上述投资策略时一般持有时间越长，收益越高，20日较好；(2)负溢价首次低于-5％，买入持有20日在负溢价投资策略中较好；(3)价格首次低于价值20％以上，买入持有20日在价值投资策略中较好。