随着有效市场假说受到越来越多的追捧和关注,研究市场有效性形成一股学术热潮。市场有效性理论认为,在股票市场上形成或受到的新信息会反映到股票的价格中。现有的研究成果中,有相当一部分是通过分析股票市场的公告效应来说明市场有效性问题的。对我国股票市场有效性的正确认知对加快我国金融市场体制的完善以及对外开放具有重要的理论和实践意义。“沪港通”的开通最重大的贡献在于实现市场直接对外开放,搭建了内地和境外市场联结的桥梁。由于“沪港通”对内地以及香港市场产生的影响是同步性的,而且香港市场与内地市场的联系也是最为紧密的,因此,可以作为研究内地市场有效性的最典型事件。本文主要应用事件研究法针对“沪港通”公告日的表现展开研究,分析公告效应在我国沪市和港市两地的区别。本文以“沪港通”包含的所有成分股作为研究对象,利用2014年2月21日至2015年1月30日之间的日度数据,通过事件研究法分析“沪港通”事件所产生的公告效应。本文针对“沪港通”公告效应在两市的影响进行实证分析,通过两市的信息反应程度进行市场有效性的比较。本文按照以下思路进行:第一步,对异常收益率的显著性进行检验。先检验整个事件窗口内两市中的总样本的异常收益率,再检验事前、事中和事后三个区间的异常收益率,然后结合公告日当天单个样本的异常收益率和交易量的检验结果,以此来判断两市在异常收益率上是否存在显著性。第二步,对两市股价波动性进行检验和比较,判断两市是否存在信息不对称和比较事件对两市的影响大小。第三步,进行格兰杰因果关系检验,判断两个市场对信息反应的先后顺序。从检验事件窗口中总样本和单个样本的异常收益率得到的数据可以认为,两地对“沪港通”事件的公告效应反应不同,其中在港市的反应程度强于沪市。根据港市和沪市的波动性检验以及格兰杰因果检验的数据可以认为,在市场波动性上,香港市场的波动幅度远远大于沪市;而在对信息的反应程度上,以两市之间具有联动性为基础假设,可以认为港市在对信息的反应上更为敏感。在此基础上,提出完善“沪港通”制度以及提升内地在股票市场上有效性的政策。研究“沪港通”产生的公告效应,对近期推出的“深港通”有很大的借鉴意义,有助进一步促进内地金融市场的对外开放。