从历史上看，无论是发达国家还是发展中国家，在其国民经济经历了持续快速的黄金发展期之后，都会迎来资产价格的大幅剧烈波动。特别是20世纪70年代以来，金融自由化浪潮兴起，金融市场日益发展，各种资产价格波动幅度之大前所未有。与此同时，在许多国家却出现了低通货膨胀与资产价格上升共同存在的现象。各国的历史特别是美国20世纪90年代的经验表明，低通货膨胀率对于实现资产价格的适度水平而言并不是充分条件；低通胀与资产价格快速上升、甚至形成泡沫对各国货币当局和理论界提出了尖锐的挑战性难题，干预还是不干预，这的确是个问题。 进入新世纪以来，中国房地产市场的空前繁荣也从沿海城市波及到内地，许多地区和城市房地产价格涨幅惊人。2005年股权分置改革以后，我国沪、深股市也经历了两年的持续上涨，上证指数从2005年6月6日998．23点涨到了2007年8月31日的6124点，A股总市值从2005年6月的2．3万亿扩容到2007年10月的34．3万亿。对于此轮资产价格的强劲上涨，大多数经济学家将其主要原因归结为人民币升值背景下的流动性过剩，针对流动性过剩，2004年以来央行被迫实施紧缩性货币政策，其中最严厉的是先后10多次提高存款准备金率至17．5％，创造了1998年以来的历史新高；与此同时连续多次提高人民币存贷款利率，截至2007年12月，一年期存贷款利率分别为4．14％和7．47％。 由于世界整体经济形势的影响，中国股市已经出现了严重下跌，房地产市场也岌岌可危，但是由于利益主体多元化，各类投资主体对主要经济变量（如人民币汇率）形成的理性预期没有改变之前，（特别是不动产价格）长期上涨趋势并没有出现根本性逆转，如何在维持经济稳定增长的前提下，扼制资产价格的的今后再次恶性膨胀，货币政策的研究必不可少，财政、税收税政策的研究更显得重要。 本文运用计量实证分析、历史分析和比较分析等研究方法，结合货币理论、财政理论和税收理论对中国现阶段资产价格泡沫与宏观经济政策的相关关系进行了系统深入的分析和研究，本文的研究特色体现在：在宏观分析框架下深入进行微观机理分析和在借鉴的基础上进行创新等。 导论部分首先简要介绍本文研究的背景和意义，这也是笔者对于资产价格问题和中国的资产价格问题认识的起点；其次，本章对有关资产价格与货币、财税政策的关系问题的国内外文献进行了梳理，包括三个方面的内容：第一，资产价格与货币政策的关系；第二，资本市场的税收政策；第三，房地产市场的税收政策。最后，介绍了本文的研究思路和研究方法，并指出本文的创新和不足。 第一章阐述2003年以来中国资产价格泡沫的形成过程。在阐述中国资产价格问题之前对资产价格泡沫的一般概念进行了归纳整理。中国的房地产泡沫大致在2001年就已经在上海等地露出了苗头，2003年新一届政府上台之后，随着新的基建摊子的铺开，全国各地房地产价格和建设规模出现了快速上升势头，在中央以控住信贷和土地两个闸门为指导思想的宏观调控政策影响下，2005、2006年房地产市场上涨速度放慢，但在2007年则在全国出现了猛烈的上涨，泡沫在破裂之前疯狂膨胀。2005年股权分置改革推出之后，中国股市催生了一次从2005—2007年纵跨三年的大牛市，当2007年下半年在快速膨胀的基金力量主导下，中国股市最终跃上6000点主峰，中国股市的巨大泡沫最终形成，随后急剧破裂。 第二章主要阐述中国资产价格泡沫的形成机理，分析推动中国资产价格出现空前、持续、强劲上涨的因素，其中有制度变迁因素：比如土地出让制度改革、股权分置改革；有我国特殊的体制性因素：比如我国的强制结售汇制度导致的人民币基础货币供应量增长较快，以GDP考核为主的官员政绩考核模式导致的固定资产投资规模过大和造城运动的出现，对资本市场的过度干预导致的类似于“格林斯潘卖权”的中央政府“卖权”（Put Option）；有我国基础社会、经济制度缺位因素：比如我国社会保障制度不健全导致的储蓄率过高，资源、环境税收缺位导致的资源性企业利润虚高；有我国经济持续高速增长因素：比如外向型经济持续发展导致的巨额外汇储备，投资效益好、市场潜力大导致的FDI持续增长。最后，以VAR方法对GDP、工业增加值、货币供应量（M2）、超额储蓄、利率、居民消费物价指数、外汇储备、资源性产品价格、房屋销售价格指数、全国土地交易价格指数、上证指数和沪深总市值等时间序列数据进行协整分析、格兰杰因果分析、脉冲函数分析和方差分析，验证此轮房地产持续、快速上涨进而股票市场牛市与其它主要经济变量之间的关系，在VAR分析框架内来分析资产价格变化的内在原因。 第三章主要对20世纪中后期在主要经济体发生的典型资产价格泡沫进行回顾、分析，包括1980年代日本经济泡沫、1997东南亚金融危机和近年美国次贷危机，认为各国实施的经济发展政策和货币当局的货币政策对资产价格泡沫的产生和发展、甚至膨胀速度与规模都有着至关重要的作用。 第四章首先对货币政策相关理论作了介绍，包括货币政策的目标和工具、中国的货币政策目标和工具和货币政策传导机制理论。接下来，较为详尽地对我国现在常用的货币政策工具实施对房地产市场和资本市场的影响一一作了分析，包括：公开市场业务对房地产市场的影响，存款准备金率变动对房地产市场的影响，银行信贷对房地产市场的影响和利率对房地产市场的影响以及各项紧缩货币政策对股票市场影响。 流动性过剩、投资增长过快、外贸顺差过大等经济运行中的突出问题，关键原因在于财税体制以及资源性产品和要素价格等领域的改革严重滞后。宏观调控只能治“标”而不能治“本”。因此，必须加快推进这些领域的改革，用改革的办法解决长期制约我国经济协调平衡发展的深层次问题。这样，才能有利于提高宏观调控效率，有利于我国加快经济增长方式的转变。从治理资产价格过快增长角度讲，必须通过房地产税收制度、土地出让制度、住房保障制度和资源环境税收制度的改革，从根本上消除资产价格过快增长的体制性基础。 我国1998年住房货币化制度改革推出之时就提出了建立以经济适用房为主的住房体系的目标，但相关政策一直没有得到落实，2003年以来的房地产市场持续、快速上涨导致了与我们改革目标相违背的局面，一方面住房大量囤积、住房空置率极高，一方面中低收入人群不堪高价住房的重负，纵观各国解决大量居民住房困难的政策、措施，政府引导、扶持的以廉租房、经济实用房为主要内容的住房保障体系建设势在必行。房地产税收对房地产市场的影响也非常之大。我国房地产税收体系存在着一系列重大缺陷，制约了房地产市场健康发展，征收物业税是理论界和房地产市场各方都非常关心的一个课题，也是完善我国的房地产税收体系的重要环节，本文在考察各国房地产保有税收的基础上对此提出了一些建议。第三节分析土地出让金制度改革问题。土地是经济活动的载体，但这项关系到房地产市场发展和各类企业发展的基本经济制度却亟待完善，我国的土地出让金制度是仿效香港、英国的土地批租制度而形成的，我们借鉴了土地批租制度既可以解决土地所有权国有和经营实体需要将土地作为要素投入生产活动之间的矛盾，又能为地方政府带来巨额财政收入的优点，却忽视了与土地批租制度相互配套的次规则的借鉴和建立，由此造成了土地价格狂涨、土地投机猖獗和房地产建设成本快速提高等一系列问题，本文就此提出了批评和建议，认为批租制和年租制结合是解决这一问题的可行之道。第四节资源税收改革问题。近年来，在包括房地产投资在内的固定资产投资规模过大和国际资源性产品上涨等因素的推动下，煤、电、油等资源性产品供应紧张，价格快速上涨，导致资源性产品生产企业利润快速增长，这也是推动股票市场泡沫滋生的重要因素。资源性产品生产企业利润虚高是与我国资源、环境税收制度不健全相关联的，完善资源环境税收制度，将本应由国家统一管理的资源租金由国家切实管理起来，减少租金耗散（Rent Dissipation），是本文就此问题提出的主要建议。