传统的债券定价方法主要通过结合债券的违约概率和风险定价模型度量债券的信用利差。然而将实际数据带入理论模型验证时发现，传统定价模型只能解释大约30％的信用利差，仍存在70％左右的剩余利差无法通过模型解释，这就是所谓的“信用利差之谜”。近年来，不断有学者提出新的方法改进模型，但是仍然没有足够令人信服的论据形成统一的理论框架。
　　城投债作为中国特有的债券，也存在信用利差之谜。众多学者通过将各种变量引入计量方程，试图揭开影响城投债信用利差的因素这一面纱。本文通过将中国省份分为东部、中部和西部三组，对组内省份每年的GDP增长率、失业率、财政赤字率分别取平均值，再用每个省对应的三个指标与组内平均值对比，对于GDP增长率小于组内平均数的省份赋值1;对失业率和财政赤字率则是大于组内平均值的省份赋值1，然后再将三项得分相加，得到取值范围[0，3]的晋升压力指数。通过研究省委书记、省长的晋升压力、年龄、任期等个人特征变量和固定资产投资额等地区特征变量，探究这些因素对城投债信用利差和发行总额的影响。本文研究发现，晋升压力越大的省份，城投债发行总额越少，城投债信用利差越大。此外，城投债的发行总额与省委书记的任期呈倒U型关系，在省委书记任期的前四年，随着任期时间增加，城投债发行总额增加;在任期第四年之后，随着任期时间增加，晋升激励弱化，城投债发行总额减少。而除了晋升压力外，影响城投债信用利差的因素主要是宏观经济变量和地区特征变量，省委书记、省长的个人特征对城投债信用利差并没有显著影响。
　　文章还针对近期曝出城投债首次违约事件，提出城投债面临的风险，城投公司发展的历史、现状和今后转型的方向并提供相关的政策建议。