基于实物期权理论的并购竞价博弈的实证研究——以全球石油行业为例

来源 :中国石油大学(北京) | 被引量 : 0次 | 上传用户:kdmasong
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本文旨在检验石油行业并购竞价过程中并购收益水平的高低,验证信息不对称环境以及竞购公司存在相关性的条件下并购收益水平的特点。Smitetal.(2006)构建了实物期权并购博弈模型,引入并购公司对目标公司真实价值的不确定性以及并购公司之间的相关性因素解释并购收益与竞购发生可能性,提出了新的预测和结论。借助其理论模型与预测,本文追溯并购收益领域的理论研究和实证方法,形成本文研究问题的思路和方法,为相关因素寻找到合适的替代指标。本文对过去三十年全球石油行业竞购案件进行实证检验,验证了竞购公司相关性与支付溢价之间存在显著的U型关系;同时验证了并购收益与目标公司价值不确定性之间存在正相关关系。另外,后手公司超出先手公司报价的水平也与目标公司价值不确定性呈正相关关系。
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