中小企业融资问题一直以来都是一个世界性的难题,同时也是学术界一个长久性的课题。改革开放近40年来,中小企业早已经成为我国经济社会中的一支不可忽视的力量,占全国企业总量的99%以上的中小企业,在促进经济增长、扩大社会就业、推动企业创新等方面发挥着越来越重要的作用,但如何更有效解决中小企业“融资难”问题、更好地满足中小企业生产经营的正常资金需求,一直是困扰我国中小企业进一步发展的巨大障碍。尽管政府采取了一系列财政、金融、产业措施以改善中小企业的融资环境,但事实上中小企业融资难问题依然没有得到很好的解决。现有的融资环境与中小企业的希望和实际需求仍有较大差距,中小企业整体信贷满足率仍待提高。过去学术界对中小企业融资约束原因的探讨,较多的集中在企业产权、企业规模等企业自身的角度以及银行市场竞争,银行规模,银企关系等银行角度进行探讨,从宏观市场环境角度探讨中小企业融资的文献相对较少。本文力图结合我国的实际情况,从产品市场竞争这一市场环境的维度来实证研究不同竞争环境中的中小企业融资状态,以进一步丰富中小企业融资领域的研究。本文认为,内源性融资和银行信贷融资是中小企业获得资金支持的主要渠道,外部产品市场竞争越激烈,会直接影响到企业的业绩变差,对企业的内源性融资渠道产生影响。其次,竞争激烈的环境,也会降低银行对此行业的信贷支持力度。所以理论上讲,产品市场的竞争对企业的融资约束状况有重大影响。本文的研究将从四个方面着手,对我国上市中小企业面临的融资约束问题进行较为全面的剖析。首先本文对中小企业目前的融资渠道和融资现状进行分析；然后本文将对学术界现有的融资约束理论进行梳理,从企业内部因素、银行因素和外部市场环境因素三个角度归纳造成我国中小企业融资困境的原因；其次,本文将分析产品市场竞争这一外部市场环境因素,对企业业绩和企业融资造成的影响,对以往研究中,较为缺乏由外部市场因素引起的融资难问题这一不足进行补充；最后,本文将在理论分析的基础上,从中小企业所面临的产品市场竞争这一外部市场因素角度,基于投资现金流敏感模型实证分析在不同的产品市场竞争环境下,企业投资行为的差异,从而反应出不同市场环境中企业的融资约束情况。本文以沪深股市上市的中小企业2010一2014年的财务数据作为研究样本,基于投资-现金流模型,从外部市场竞争程度的层面,通过建立平衡面板数据经济计量模型,检验了我国不同产品市场结构下上市中小企业的投资及现金持有行的不同,反应了我国上市中小企业中,处于激烈竞争环境下的部分受到严重的融资约束,而处于相对垄断行业的部分又存在严重委托代理问题的现状。实证结果发现：(1)我国上市中小企业投资与内部现金流敏感性存在。(2)在产品市场竞争激烈环境下的中小企业,引发投资与内部现金流敏感的原因主要是由于融资约束；(3)在产品市场相对垄断环境下的中小企业,引发投资与内部现金流敏感的原因主要是由于自由现金流；(4)市场竞争环境对中小企业融资约束情况有显著的影响,要解决中小企业融资困难,除了金融财政政策,也要全方位应用产业政策,打造有利于中小企业成长的市场环境,才能进一步优化中小企业投资融资格局。(5)企业投资-现金存量敏感性显著为正,说明越是竞争激烈的行业中,中小企业趋向于持有更多现金,可以说吗我国上市中小企业总体面临较大的经营风险,他们现金持有动机主要为掠夺风险动机。据此本文提出如下建议：(1)我国大量中小企业都面临着融资约束问题的困扰,但是不同市场环境下他们面临的融资约束情况相差较大,竞争性市场中的中小企业总体表现为投资不足,而垄断性市场中的中小企业却往往表现为过度投资,因此在制定政策缓解中小企业融资困境时,应当差别对待,不搞大水漫灌,提倡“精准扶贫”；(2)在缓解中小企业融资困境时,既要考虑金融财政政策支持,同时也要综合运用产业政策,只有打造出良好的市场竞争环境,既要防止过度竞争,也要防止高度垄断,才能从根本上优化中小企业投融资格局；(3)在考虑融资政策时,也要考虑中小企业经营风险,尤其是为过度竞争行业中的中小企业提供托底和支撑,降低他们的经营风险预期,才能释放他们因为掠夺性风险而过多持有的现金,转换为投资,从而促进产业的发展。本文的主要贡献：首先,虽然国内外研究中小企业融资约束的文献如汗牛充栋,但是研究市场环境对中小企业融资影响的文献相对缺乏,尤其是进行实证研究的少之又少,本文从产品市场竞争的角度出发,利用模型实证研究的方法,丰富了中小企业融资约束领域的研究成果。其次,本文在模型选取上,主要借鉴了Vogt (1994)开创的动因检验模型,但是引入的动因检验因子为市场集中度,进一步拓展了动因检验模型的应用。最后,本文样本选取上采用了最新的数据,具有更好的时效性。同时,过去的研究主要选用了一个或者少数几个具有代表性的全行业行业,本文的行业选取纵向上几乎涵盖了我国上市企业的所有行业,横向上则选用了上市中小企业这一特点层面的企业,也进一步拓展了相关领域的研究范围。