存托凭证作为金融衍生工具,因可以跨境发行融资被全球广泛运用。中国存托凭证(CDR)的提出,不仅可以服务新经济,促进资本市场国际化进程,同时可以满足投资者的多元化投资需求,促进我国资本的双向流通。但是在现行法律制度下,CDR的试点和推进还存在着法律和监管风险,需要解决存托凭证法律性质、投资者身份、发行人认定、信息不对称和管辖权冲突等问题以便于保护境内投资者的权益。构建和完善投资者保护机制首要解决的问题是分析存托凭证衍生品属性,和厘清基础证券发行人、投资者、存托机构和托管机构之间相互的法律关系以及各自所负的法律责任。存托凭证是股权凭证,基础证券发行人是存托凭证实际发行人,而投资者是发行人的名义股东,所享受的权利以存托协议为准。存托协议包含信托法律关系和隐名出资代持关系。投资者与发行人存在利益冲突,为了保护处在弱势的投资者,要设定投资门槛,并完善投资者适当性制度。存托凭证的交易结构中涉及境内投资者、存托机构、承销商、境外基础证券发行人和保管机构五大主体,运行机制复杂。境内境外交易市场市盈率区别较大,容易引发套利风险。根据不同种类的存托凭证,对发行主体提出了不同的发行门槛要求。存托机构对投资者要负忠实注意义务,若在发行过程有欺诈行为,境外发行公司承担全部责任,存托机构作为名义发行人,承担过错推定责任。要有效解决投资者不能直接提起诉讼的问题,我国要立法明确投资者提起公司诉讼的路径,另外要强制要求境外发行人在境内设立诉讼代理人。另外存托凭证具有跨境性,境内外监管规则不一样,容易导致法律规则冲突。为了解决信息不对称问题,借鉴美国的境外发行人和存托机构分担型信息披露机制,明确境外发行人和存托机构义务职责,明确投资者合法权益受到侵害时的救济途径,建立投资者的团体保护机制和集体诉讼机制;为了有效解决存托凭证交易中的管辖权问题,完善协调统一的监管合作机制。