近一年间，人民币汇率成为人们讨论的热门话题。人民币汇率该升?该稳定?实际上就是现实汇率水平与人民币均衡汇率水平之间的偏差问题。然而，相比较大多数发展中国家，中国出现了“国际收支结构的超前性”，自20世纪90年代以来，经常项目、资本项目出现了双顺差，而且这种局面将随着党的十六大确定的“全面建设小康社会”进程的推进而继续下去。因此人民币均衡汇率水平不是国际收支中经常项目与资本项目负对等关系下(即国际收支平衡)的均衡水平，而是国际收支顺差(资本净流入)可持续下的均衡汇率水平。另外，自1997年亚洲金融危机以来，人民币不知不觉走出了国门，甚至在部分国家成为了硬通货，其对人民币汇率的影响和关系如何?在这些新变化的条件、背景下，研究人民币均衡汇率就有了现实意义。 正是由于考虑到资本净流入的可持续性，在分析资本流动与人民币均衡汇率间的关系时，对资本流动的处理中，针对资本流动净额／GDP与人民币实际汇率间并不存在协整关系，首次提出了资本流动适度净规模概念，将每年的资本流动净额与之比较，建立资本流动指数指标取代原有的资本流动净额／GDP纳入实证分析。目的不仅为了实证需要，也有利于政府部门对资本流动监控有一比较容易掌握的尺度以实施有效监控。实证模型拟合效果比较好，实证分析的整体结果符合中国的实际情况。 文章采取定性与定量相结合、理论与实证分析相结合的科学方法，遵行循序渐进原则，从名义汇率到实际汇率进行研究。首先利用外汇需求——供给函数对当前外汇市场中的名义汇率水平是否均衡进行分析，通过对无中央银行干预下外汇市场均衡条件、单纯由汇率日波幅限制引起的市场失衡和满仓性失衡分析，指出外汇市场中人民币名义汇率失衡是必然的、经常的。后通过实际汇率，分析了资本流动和人民币国际化对汇率的理论影响，并进行实证分析。实证分析结果表明当前人民币实际汇率水平的确偏离于均衡汇率，人民币存在一定的升值空间。实证分析还表明表现为“资本流”方面的资本流动对我国实际汇率存在一定的影响但弹性系数比较小，而表现为“商品流”的开放度和表现为“积极财政政策”的政府支出对人民币实际汇率的影响弹性比较大。人民币的国际化更多地受国家信用和人民币汇率水平的影响，其自身对人民币汇率水平的影响目前微乎其微，更多地来自于未来发生货币逆转产生货币危机的方面。最后在人民币的汇率政策取向中就保持人民币的汇率水平稳定、适度降低出口增长速度、适当减少政府干预和支出、鼓励资本流出以及完善人民币汇率形成机制和推进人民币国际化等方面提出了一些政策建议。