自2015年以来,中国已经连续三年实现双向投资项下的净输出。“中国制造2025”与美国“制造业回流”加剧了两国抢占制造业发展制高点的竞争。中美制造业的双向投资在成为两国商务往来重要组成部分的同时,也发生了诸多细分行业层面的变动。囿于中美制造业细分行业的数据可得性及其复杂性,现有的少量研究大多聚焦于宏观维度,缺乏对细分行业的考察。本文依托最新的中美双向投资数据库和中美制造业细分标准,匹配、构建两国信息通信技术、交通运输设备制造业等8个细分行业2001年至2016年的2 56个样本,运用双向固定效应模型实证研究中美制造业细分行业双向投资的影响因素。在此基础上,依次将不同因素与行业虚拟变量的交叉项引入模型,实证分析不同因素对中美制造业双向投资的细分行业异质性影响。结果表明:第一,中美制造业细分行业的双向投资间显著正相关。中国制造业细分行业的集中度与中国对美国制造业细分行业直接投资的规模成反比,美国制造业细分行业的对外开放度与美国对中国制造业细分行业的直接投资规模成正比。第二,各项因素对中美制造业细分行业双向投资的影响存在行业异质性。首先,双向投资互动关系在化学品、金属和基础材料,消费产品及交通运输设备制造业上最为显著。其次,美国制造业细分行业的市场规模和技术创新水平均显著影响中国对美国制造业细分行业的直接投资。其中,除化学品、金属和基础材料行业外,美国制造业细分行业的技术创新水平与中国对其直接投资的规模成反比。最后,中国制造业细分行业集中度显著影响美国对华制造业细分行业的直接投资。而除了消费产品和信息通信技术外,中国制造业细分行业的劳动力成本与美国对华制造业直接投资规模成正比。结合实证研究结果及中美两国制造业的发展现实,文章认为:第一,中美制造业细分行业的外资流入与对外投资之间存在明显的良性互动,这为构建中美两国间IFDI与OFDI的双向协调机制提供了较好的细分行业实证基础。第二,与已有研究的一般结论相反,美国多个细分行业的技术创新水平与其吸引的中国投资规模成反比。这表明:相较于中国,在涉及关键技术的领域上,美国对外国投资者的管控强度偏高,且相应的审查准则不透明,弱化了中国企业对美国制造业细分行业直接投资的技术寻求动机。对此,中美两国在开展双边投资协定(BIT)谈判和贸易谈判的过程中,应将削减美国信息通信技术等细分领域的投资壁垒纳入关键议题,增进两国互信,以便中美企业在细分行业层面对等开放的基础上开展双向投资。第三,就中国对美国制造业细分行业直接投资而言,国内市场高集中度弱化了企业“走出去”的竞争优势。对此,必须加快国有企业改革,提升国内市场的资源配置效率。