定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者定向增发股份的行为。2006年5月《上市公司证券发行管理方法》颁发后,我国上市公司定向增发已经成为我国上市公司融资主流模式之一。目前理论界的研究大多集中于定向增发的公告宣告效应(即短期超额收益率)、大股东的利益输送现象、发行定价等问题,而由于样本数据的限制,关于定向增发的长期超额收益率研究较少。随着中国资本市场规模的逐渐扩大和上市公司定向增发实践的深入推进,当前已基本具备研究定向增发长期超额收益率的现实条件。本文以我国上市公司超额收益率为研究视角,将超额收益率分为短期超额收益率和长期超额收益率,重点分析长期超额收益率的影响。本文首先从理论上分析国内外有关定向增发股价效应,总结出监督效应、信息不对称效应、管理者防御效应、股东控制权力假说、时机窗口假说、成长机会假说。其次本文对我国定向增发的特点、功能、融资现状等进行了详细的分析。然后,本文选取2011年1月1日至2013年12月31日进行定向增发的A股公司为研究样本,对我国上市公司定向增发新股后的宣告效应(即短期超额收益率)和长期超额收益率、以及不同类型投资者参与对定向增发宣告效应的影响进行分析。本文的实证研究结果表明：1)我国定向增发的上市公司存在正的宣告效应；2)定向增发中,机构投资者参与会削弱其宣告效应；3)我国进行定向增发的上市公司长期超额收益率为负,这说明长期来看,投资者对于定向增发上市公司的发展前景过度乐观,上市公司的价值被高估；4)大股东或关联方参与的定向增发,其公司的长期超额收益率要好于大股东或关联方未参与的定向增发。