中国证券业伴随着经济体制改革和国民经济的发展，在八十年代后期萌芽，九十年代初期形成一个基本的产业框架，现在已经发展成为一个庞大的产业。证券公司作为中介机构，发挥资金的供给和需求的传导作用，影响资本市场的结构特点、优化资源配置，其经营业绩影响国家宏观经济的稳定和健康发展。回顾2013年证券市场，十八届三中全会召开，建立多层次的资本市场，推进股票发行注册制改革;新三板面推向全国，推进场外资本市场的发展;上市公司财务造假、信息披露违规，数个证券公司遭受证监会重罚;光大证券ETF套利策略系统出现错误，随即卖出股指期货空头订单，该事件被定性为内幕交易，罚款超过五亿。2013年，对整个证券市场既充满了机遇，又充斥着挑战。证券公司如何在2014年把握政策红利，提高公司绩效，公司治理的完善是否会带来公司业绩的提高，亟待我们进行探寻。
　　公司治理的基本问题是明确股东、董事、监事及高级管理人员等利益相关者的权利与责任:建立合理的股权结构，保护和促进股东行使权力;在董事会规模、董事会独立性、董事会工作效率等方面完善董事会治理，以确保对公司的战略指导和对管理层的有效监督;建立适当的管理层激励机制，促使管理者经营目标与公司经营目标相统一。合理、完善的内部治理是保证证券公司提高经营效率、保持和增强行业竞争力的重要因素。尽管目前国内外不少学者就公司治理结构与公司绩效的关系进行了很多理论及实证方面的研究，但关于我国证券公司，特别是涵盖上市券商与非上市券商的治理结构与公司绩效水平关系的研究却很少，实证研究方面更为鲜见。因此，本文针对证券行业股权结构、董事会治理、管理层薪酬机制与公司绩效的关系研究具有重要的现实指导意义。
　　本文采用描述性统计、混合OLS回归、随机效应模型、固定效应模型等实证分析方法了检验我国证券行业公司治理与公司绩效的相关性，为证券公司寻求提高公司绩效的内部治理结构完善路径提供参考。本文以我国证券行业一百余家证券公司2006-2012年的数据为研究对象，从股权结构、董事会治理、管理层薪酬机制三个方面进行分析研究，探寻其与公司绩效的关系。本文对证券公司内部治理现状各个方面进行分析研究，探寻其作为公司治理结构的规划师是否具有独特的规律。同时，选取选全行业所有公司进行实证分析，可以克服以往文献中选取上市证券公司进行实证分析造成的差异。本文从公司治理的三个方面来分析和评价对企业绩效的影响达到了分析结果的准确性和完整性。
　　本文共分七章，各章的内容结构如下:
　　第一章:绪论。主要介绍本文的选题背景及研究意义，在我国证券行业公司股权高度集中，国有股占支配地位，董事会监事会形同虚设，缺乏有效的激励机制的情形下，研究证券公司公司治理与公司绩效的关系，提出相应的改进措施显得尤为重要。其次，文献综述部分综合国内外研究总结公司治理与公司绩效的关系，分为股权结构，董事会治理和管理层薪酬三个方面与公司绩效之间的关系。在回顾国内外文献的基础上，提出了本文研究的主要内容、本文的创新及存在的不足。
　　第二章:我国证券公司治理结构现状。该部分主要介绍了公司治理的含义、公司治理的主要模式及我国证券公司治理的核心问题。公司治理的模式主要分为英美模式及德日模式两大类，本文针对两类典型的公司治理模式进行了对比阐述。基于与公司治理典型模式的比较，本文提出了我国证券公司治理的核心问题:公司股权过于集中，内部监管缺失，管理层薪酬设计不合理。
　　第三章:证券公司的公司绩效评价指标。在证券公司绩效评价指标方面，本文选取了6个指标从不同的方面反映出公司的绩效水平。本文选取了总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、每股收益(EPS)、主营业务利润率（Profit margin）四个指标评价证券公司的盈利能力;选择总资产增长率(TAGR)、净资产增长率(NAGR)综合评价证券公司的成长能力。综合以上几个指标评价证券公司的公司绩效，可以克服选取单一指标衡量公司绩效的片面性、局限性。本文采用主成分分析的方法，选择了3个主成分指标构建了综合评价指标Y用于评价证券公司公司绩效。随后的章节中，本文使用证券公司公司绩效综合评价指标Y与公司治理各指标进行相关性分析。
　　第四章:股权结构与公司绩效关系的实证研究。在股权结构对公司绩效影响方面，本文分析了股权集中度、控股股东性质、股权制衡度对证券公司公司绩效的影响。股权集中度方面选取了第一大股东持股比例(CR1)及前五大股东持股比例(CR5)作为衡量指标。通过描述性统计得出，我国证券公司股权结构性质主要特点为股权过于集中。控股股东性质则分为国有与非国有，其中大约3/4的证券公司控股权掌握在国有股东手中。股权制衡度方面选择Z指标（第一大股东持股比例/第二大股东持股比例），我国证券公司股权制衡度较低，第一大股东占绝对控制地位的现象比较明显。
　　实证结果显示第一大股东持股比例与证券公司公司绩效呈倒U型关系，前五大股东持股比例与证券公司公司绩效成U型关系，股权制衡度与公司绩效正相关。这说明证券公司股权过于集中或者过于分散，都会对公司绩效产生不利影响，股权制衡度在提高公司绩效方面起到积极作用。实证结果表明控股股东性质为国有时，公司绩效较低，但统计结果并不显著。这说明控股股东性质为国有时，行使国有资产管理权力的部门往往未起到促进公司发展的作用，公司的控制权掌握在管理层手中，由于委托代理问题，导致公司绩效的降低。
　　第五章:董事会治理与公司绩效关系的实证研究。本文从董事会规模、董事会独立性及董事会会议次数三个方面进行分析。我国证券公司董事会规模平均为十人左右，自2006年起，董事会人数呈现增长的趋势。证券公司独立董事比例各年保持稳定，其平均值为35.49％。从我国证券公司董事会召开情况来看，平均为每年9次左右。实证结果显示，董事会人数与证券公司公司绩效相关关系为负。董事会规模较大时，董事人数较多可以形成知识互补，协调各方利益，降低公司经营风险。但同时，也会导致公司决策效率过低，创新能力不足，出现董事“搭便车”的现象。当董事会规模过大带来的缺陷大于优势时，体现出来的将是董事会规模过大而导致的创新缺乏与效率不足。独立董事比例与公司绩效指标不存在显著的线性关系。其原因包括:独立董事在董事会中占比较低，对董事会决议不能产生决定性影响;独立董事的知识与精力有限;独立董事的设置往往是为了满足监管要求;独立董事的选举掌握在控股股东手中。董事会会议次数与公司绩效综合评价指标不存在显著的线性关系。这表明证券公司业绩并未随着董事会会议次数的增多而提高，董事会会议未起到相应的作用。
　　第六章:管理层薪酬机制与公司绩效关系的实证研究。本文从管理层年度薪酬及股权激励两个方面进行分析。在我国证券公司中，高级管理人员年度报酬呈逐年上升的趋势，由2006年度的182.26万元上升至2012年度的1，277.46万元，年均增长率为24.15％。证券公司中，高级管理人员年度报酬差距较大。关于股权激励实施情况，我国证券公司中，仅有中信证券于2006年9月6日向激励对象授予了限制性股票。实证结果显示，管理层薪酬与公司绩效综合评价指标显著负相关，表明管理层薪酬较高时证券公司业绩水平反而较低。通过对我国唯一一家实施股权激励的证券公司-中信证券的分析，表明股权激励对公司业绩的提高起到一定程度的推进作用。这也说明在设计管理层激励机制时，应更多考虑长期激励并与公司业绩、工作年限挂钩，而不是短期的以现金形式发放的高薪。
　　第七章:全文总结与政策建议。首先对本文进行总结归纳，并针对我国证券公司公司治理存在的问题提出政策建议。针对证券公司股权过于集中的问题，应推行股权多元化，健全控股股东的治理规范及信息披露制度。针对内部监管缺失，董事会形同虚设的问题，应控制董事会规模，提高独立董事的工作效率。针对管理层薪酬结构不合理，多以现金性收入和短期激励手段的问题，应考虑实施股权激励，优化公司薪酬结构的计划。
　　本文的创新点主要包括以下两个方面:
　　(1)扩大研究范围及时间幅度
　　本文扩大了证券行业公司的研究范围及时间跨度，以我国一百余家证券公司2006-2012年的数据为研究对象，对其内部治理现状各个方面进行分析研究，探寻其作为公司治理结构的规划师是否具有独特的规律。同时，选取选全行业公司进行实证分析，可以克服以往文献中选取上市证券公司进行实证分析造成的差异。选取公司治理的三个方面分析其对公司绩效的影响，可以综合评价以做到分析结果的准确完整。
　　(2)使用主成分分析法综合评价公司绩效
　　本文选取了总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、每股收益(EPS)、主营业务利润率（Profit margin）四个指标评价证券公司的盈利能力;选择总资产增长率(TAGR)、净资产增长率(NAGR)综合评价证券公司的成长能力。综合以上几个指标评价证券公司的公司绩效，可以克服选取单一指标衡量公司绩效的片面性、局限性。选用主成分分析法得到证券公司绩效综合评价指数，作为绩效水平的代理变量，有效的达到了降维的效果。