随着人口老龄化日趋严重,构建多层次、多支柱的养老金体系是保证养老金制度可持续发展的重要手段。企业年金作为第二支柱需要充分发挥它的补充作用,以缓解基本养老金的支付压力。我国企业年金制度于2000年开始推行,经过几十年的发展,取得了显著的成绩。但与社保基金相比,我国企业年金制度还存在着覆盖率低,投资回报不高的问题。企业年金制度可持续发展的关键在于其投资回报率维持在正常水平,而政策监管是影响企业年金投资回报的重要外部因素。本文以企业年金为研究对象,阐述了企业年金的制度演进历程和相关理论,并梳理了相关政策出台情况,重点关注涉及企业年金投资管理的内容,以人社部发布的基金业务数据为基础,探讨政策监管对企业年金投资回报率的影响。在实证分析部分,采用2013-2021年企业年金集合计划的数据作为研究样本,基于相关学者定性分析,将企业年金政策中涉及投资管理的内容进行量化,作为研究企业年金投资回报的重要影响因素。以集合计划的当期平均回报率作为被解释变量,用以衡量企业年金的投资回报水平,集合计划的个体特征和上证综指作为控制变量。通过构建相关的计量经济学模型,检验各变量对企业年金回报率的影响程度。然后,运用STATA15.1进行描述性统计和相关性分析,初步判断企业年金的投资回报是否会受到政策监管的影响。根据豪斯曼检验、BP检验以及F检验的结果,最终选用双向固定效应模型对集合计划的投资情况进行估计。实证结果表明,从整体上看,核心解释变量政策监管对企业年金的投资回报率有显著影响。其中,投资比例限制的降低对企业年金投资回报率有正向促进作用;加强对养老金产品的有效管理可以正向促进企业年金的投资回报率;投资工具种类对企业年金的投资回报率有显著影响,但成负相关;集合计划资产占比提升能够有效促进企业年金投资回报率。最后根据研究结论提出以下几点建议:放宽投资比例上限的监管,推进国际化投资。加强对养老金产品的监管,审慎增添投资工具种类。降低中小企业的准入门槛,以促进年金集合计划的组合多样化。