基于资本结构权衡理论，本文综合了影响资本结构的微观因素和宏观因素，并根据我国上市公司的具体运行特征对若干代表性指标进行了改进。基于此，本文以房地产业、批发零售业以及电力、煤气及水的生产与供应业三个行业为例，运用1994-2008年相关数据探讨了资本结构与各环境因素变量间的动态均衡关系。　　 面板协整分析表明：(1)我国上市公司资本结构与其影响因素之间存在稳定的均衡关系，我国上市公司资本结构的调整符合动态权衡理论、存在动态最优资本结构；(2)各行业的协整方程显示，影响资本结构的因素因行业差异而呈现出较大分歧，对房地产业、批发零售业、电力、煤气及水的生产与供应业的资本结构影响最大的分别是企业留存收益、总资产比重、股权集中度，对房地产业和批发零售业的资本结构影响最大的宏观因素均为股权分置改革，而对电力、煤气及水的生产与供应业影响最大的宏观因素是贷款利率；(3)长期来看，以内部融资能力、财务风险、公司的成长战略意识为代表的微观因素对我国上市公司资本结构有长期显著的影响。股权分置改革为代表的宏观变量显示出了对房地产业、批发零售业资本结构显著的正影响。(4)短期来看，三个行业的动态调整系数大致相当，均在0.5左右，即本期资本结构将以0.5的速度调整上期资本结构与最优资本结构之间的偏离量。与部分调整模型相比，协整理论框架下的短期调整模型排除了影响因素的变化而引起当期资本结构的那部分变化，在此意义上，协整框架下得到的调整速度更科学。