我国股票一级市场长期存在着定价过高或过低的问题。这表明我国一级市场效率十分低下，由此造成的后果是非常严重的:极大地损害了我国股票市场的融资功能，降低了资源配置的效率，加剧了一级市场的投机氛围，形成了社会资源的浪费，并影响了整个股市的长远发展。 理论与实证研究证明，IPO发售机制是影响股票一级市场效率的重要因素。本文试图通过对IPO发售机制的研究，为改进我国IPO发售机制，从而提高股票发行市场效率、完善股票市场功能找到一些有用的线索。本文认为，固定价格公开发售方法在信息收集和价格发现方面逊于拍卖方法和累计投标询价法，但是在累计投标询价方法和拍卖方法究竟孰优孰劣这一问题上仍然存在争议。不过，各国(地区)IPO制度向美式累计投标询价方法的融合基本己经成为一个世界性的趋势。 本文运用拍卖理论和最优机制设计理论证明，最优的IPO发售机制应该只有在普通投资者的充分参与下才能够得到。公司和中介机构在定价过程中对于机构投资者真实信息的挖掘能力取决于小投资者参与IPO的程度，当有大量的小投资者参与到股票IPO的过程中来，外部选择机会的数值就会变小，从而信息挖掘效率提高。 本文通过对我国IPO发售机制的回顾与分析，结合最优机制模型的结论总结了我国IPO发售机制市场化改革失败的原因。其关键问题就在于历次改革都没有从制度上全方位地保护普通投资者的利益。导致普通投资者参与一级市场的热情大大降低。 本文的政策建议是建立新股预发行市场，提高普通投资者与机构投资者的博弈程度。为此必须先做好如下准备工作(1) 由市场调节新股供给，摒弃人为筛选的机制，实现股票市场的供求均衡，促进整个证券市场的规范和成熟；(2) 积极采用累计投标询价方法发挥优势所需要的配套机制，如：“回拨机制”，“超额发售权”以及“肮脏拍卖”作为备选机制和补充机制来改进现有方法；(3) 设计相应的交易、交割与结算制度，同时进行风险控制。