我国资本市场在短短20多年的时间里,取得了巨大成就,目前已成为全球第二大资本市场,有着全球最大的投资者群体,国际影响力也大大增强。但与此相反,我国资本市场风险管理体系很不完善,投资者行为很不理性,市场波动大、系统性风险高,资本市场难以有效发挥资源配置功能。此外,我国资本市场还有一些先天性的缺陷,比如：投资主体结构不合理,个人投资者占比较大；上市公司股权结构不合理,国家股和法人股占主导地位,而流通股较少：金融产品结构不合理,金融业务产品结构单一、金融衍生工具发展滞后、金融一创新手段不足；资本市场体系结构单一,缺乏层次性。这些缺陷不但会诱发投机行为增加市场不稳定因素,还会使风险聚集,加剧市场波动,不利于实体经济对投融资和风险管理的需求。期权作为国际资本市场上成熟而基础的金融衍生产品,有着价格发现、转移市场风险、活跃资本市场的功能,是多层次资本市场的重要组成部分。其推出或许能解决我国资本市场面临的问题,第一,期权具有转移市场风险的功能,有助于减少股票市场炒新等非理性交易,促进风险管理、价值投资等理念的普及,推动资本市场长期健康稳定发展。第二,期权具有价格发现功能可以提高现货市场的定价效率,有助于稳定现货市场,降低市场波动。第三,作为一种基础金融衍生产品,有助于推动金融行业的创新发展。我国虽已推出了期权,但期权的交易受到诸多限制,股民开具期权门槛极高,导致交易不活跃,无法对市场形成有效的稳定制约作用。因此,期权能否解决我国资本市场所面临的困境还是个疑问。本文正是基于这样的背景,来探究50ETF期权市场的有效性。关于期权市场有效性检验的模型有很多,有传统的以市场格和理论价格相比较的B-S模型,也有以定价理论检验市场有效性的(如期权凸性模型,盒式价差模型,期权价格上下限条件等),这里选择期权平价关系和盒式价差模型进行研究,一方面是因为这两个模型操作简单,不需要进行联合假设检验；另一方面,这两个模型分别检验了一个市场内的套利机会和不同市场间的套利机会,这样如果期权市场是无效的,那么两模型可以识别出更多的套利可能性,如此,得到的结果会更准确。本文以2015年6月和7月到期合约的1分钟交易数据为研究对象,采用持有到期策略,使用看涨看跌期权平价关系与盒式价差模型识别市场中的套利机会。统计结果显示,即使考虑期权及现货交易费用市场中仍然存在大量的套利机会,只是套利利润程度不大,并且使用期权平价关系会比使用盒式价差模型有更多的套利机会,一方面说明期权市场与现货市场之间信息流通存在滞后性,另一方面也说明同一市场中由于信息流通较快以及投资者构建套利策略的速度相较于跨市场间构建的策略要快,因此同一市场中套利机会通常会很少。通过进一步研究发现,市场的套利机会主要集中在开盘后30分钟内,并且还发现平值状态合约的套利机会要高于其他价值状态合约的套利机会。综上,本文的研究结果表明我国当前的上证50ETF期权市场是无效率的,这种无效性主要体现在期权和现货市场间信息流通的滞后性。通过期权平价关系构建的套利策略要比盒式价差组合实现的套利机会较多。不同价值状态也会影响套利机会,主要表现为包含平值状态合约的的套利策略的套利机会要比由虚值或实值期权合约构建的策略的套利机会要多。