在各种金融衍生工具中,期权是最富创造性的一种,它从根本上改变了以往所有交易方式的盈亏对称特征。目前,随着对风险价值VaR(Value at Risk)方法研究的深入,VaR自身的局限性逐步显现。人们在对VaR批评和修正的同时,提出了一致性风险度量的公理化体系,这是对VaR方法最有力的评批,在此基础上期望不足风险测度(Expected Shortfall)逐步引起来人们的重视。而在期权风险度量的研究上,国内的研究主要集中于介绍国外学者的研究成果,即期权定价模型的改进以及VaR的概述与测算上,对VaR计算方法的改进及运用新方法度量期权风险方面则很少有研究。因此理论和应用都亟待创新。同时中国大陆地区尚未设立期权市场,作为前瞻性的研究,本文可以在理论和实践上给我国金融衍生品设计者和研究者提供一定的参考。本文在研究期权定价和期权市场风险管理理论的基础上,运用目前度量金融市场风险的主流方法ES,在理论和实证上取得了一些突破:首先提出期望不足ES的计算方法,并在一定的假设下,由期望不足的定义推导出度量期权风险的计算公式,同时选取招商证券2003年3月17号至2006年9月6号的801个交易日的收盘价作为历史样本对招商转债的风险进行实证计算,求出了具体的风险价值VaR和期望不足ES,得出了期望不足风险测度ES是相对保守的风险测度工具,比较准确地估计了尾部风险。