我国的证券市场起步较晚，以证券投资基金为代表的机构投资者尚处于发展初期，从总体上来看还很不完善。监管当局对基金持股有两个10％的限制，而且股市上非流通股占很大一部分，再加上市场法制和上市公司治理结构的不健全，目前国内的机构投资者似乎还很难像国外那样实行“股东积极主义”策略。同时，我国的证券投资基金参与公司治理的意识不强，而且市场上常有关于证券投资基金一旦对目标不满时只会采取抛售股票的方式来“用脚投票”的批评，甚至出现了不少关于机构联手坐庄炒作的负面消息。那么，基金实际上采取怎样的投资策略，是否真的“用脚投票”，以及背后的影响因素有哪些，还需要通过对现实数据的分析来验证。　　因此，本文从国内的封闭式证券投资基金是否奉行“华尔街准则”这一角度出发，借鉴国内外的相关理论和方法，对机构投资者的投资行为进行实证研究。希望通过该研究，可以对以证券投资基金为代表的机构投资者的投资策略有更深入的了解，对发展机构投资者、完善证券市场等问题有更全面的认识。　　文章通过检验上市公司高层变更前后封闭式基金的持股变化情况，来研究当机构投资者对公司管理层的表现不满时是否会大量抛售其股票。结果发现在上市公司发生强制性高层变更之前一段时期内，持股基金数量以及基金持股比例会有所下降，并且这些下降可能主要与封闭式基金在操作时遵循趋势交易、谨慎原则，以及它们在持股较多时消息更为灵通等影响因素有关。