自从2006年5月8日《上市公司证券发行管理办法》正式颁布以来,定向增发迅速受到上市公司的追捧,目前已经成为我国上市公司最主要的股权再融资方式。在新的市场环境下,定向增发、关联交易、资产并购和整体上市极易联系在一起。虽然,上市公司通过定向增发可以减少关联交易、减少同业竞争或是扩大公司规模,但是,定向增发同时具有发行条件较为宽松的特点,在我国上市公司一股独大的股权结构背景之下,常常会出现大股东损害中小股东利益的问题。因此本文研究的重点为上市公司定向增发过程中大股东的利益输送行为。文章选取YHJF定向增发案例作为研究对象。首先对国内外定向增发和利益输送及它们之间关系的相关文献进行回顾和评述；然后,在对案例进行介绍的基础上,通过分析YHJF定向增发的定价、定增发过程中注入资产质量和定向增发前后公司股票的市场表现来判断大股东是否利用定向增发实现了利益输送,并由此探究产生定向增发过程中利益输送问题的危害和原因；最后得出结论和启示。通过对YHJF进行案例研究,本文得到如下结论：YHJF的大股东先通过前借壳上市提高估值水平,再运用盈余管理方式来影响YHJF的业绩利润,又利用长期停牌,等待时机复牌的时机发布利空信息等操纵定价的手段,以获得更多新增股份；在定向增发过程中大股东注入低于原YHJF资产质量的资产,以质量较低的资产换取质量较高的资产。最终,大股东实现了对自身的利益输送,损害了中小股东的利益。研究本案例得到的启示在于监管部门应当加强发行监管以改进定向增发定价机制。如此才能最大程度减少大股东利益输送行为,保护中小投资者利益,维护我国证券市场的公平公正。