追逐利益是人类的天性,而赌博这种能够给予人们“以小搏大”机会的活动自存在以来就受到了人们的喜爱。对作为股市主体的投资者而言,其自身也会存在一定程度的赌博偏好,且投资者的这种赌博偏好会通过其投资行为进一步对整个股市产生影响。本文首先使用烟花算法来求解具有偏度偏好的投资组合模型;然后使用与彩票相关词汇的百度搜索指数构建了一个可以动态度量投资者赌博偏好程度的指数;最后针对投资者赌博偏好特征对股票收益率、波动率以及交易量的影响展开一系列的研究。本文的主要结论及其创新点可以概括为以下四个方面:1、本文研究了偏度偏好特征影响下最优投资组合的优化问题,使用烟花算法对均值-方差模型和均值-方差-偏度模型求解后发现,无论是从收敛速度还是计算结果的最优值来看,烟花算法的表现都是优于遗传算法的。计算结果显示:投资者对偏度的偏好程度越高,其投资组合最优解中赋予高偏度个股的投资权重就越多。2、本文使用百度搜索指数构建了一个用于动态度量我国股市投资者整体赌博偏好程度的指标。使用同期全国彩票销售数据进行验证后发现该指标是有效的;另外,由于投资者的赌博偏好特征会在一定范围内增加投资者的交易频率,因此,本文还针对赌博偏好对股市参与的促进作用做了验证,实证结果也证明本文构造的投资者赌博偏好指数是有效的。3、使用上述投资者赌博偏好指数,本文研究了投资者赌博偏好特征对股票收益率和波动率的影响,选取国证1000指数、巨潮大盘指数、巨潮中盘指数和巨潮小盘指数的收益率序列进行实证后发现,虽然投资者赌博偏好特征会在当期增加各指数的收益率,减少其波动率,但随着时间的推移,投资者赌博偏好特征会降低下一期的收益率、增加波动率,这一影响对巨潮小盘指数尤为显著。4、本文还研究了投资者赌博偏好特征对交易量的影响,同样选取国证1000指数、巨潮大盘指数、巨潮中盘指数和巨潮小盘指数的交易量作为研究研究样本进行实证后发现,投资者赌博偏好特征会增加各指数当期的交易量,同时也会使下一期的交易量有所减少。