●研究背景和目的一般来说,机构投资者的发展水平是衡量一个资本市场发展程度的重要标准。在西方发达国家资本市场中,机构投资者已成为市场的主导力量,对维护资本市场的稳定发展和促进上市公司治理水平的提高起到了重要作用。近年来,在我国政府的大力支持下,我国机构投资者的发展也取得了巨大进步,特别是随着股权分置改革和国有股转持等一系列制度性改革的实施,股票市场上流通股比例逐渐增大,机构投资者的持股比例也稳步提高,机构投资者正逐步取代散户成为市场的主导力量。西方国家的实践表明,当机构投资者持股比例达到一定水平时,能够对上市公司施加积极影响,、促进上市公司治理水平的提高。随着我国机构投资者规模的迅速扩大,其主动参与上市公司治理以维护自身权益和获取长期投资收益的意愿也逐步显现。一般来说,机构投资者持股后会通过参与公司治理提高公司治理水平,公司治理水平的提升则会表现为公司业绩的改善。本文旨在对我国机构投资者参与公司治理的效果进行探讨与分析,以便为进一步发展我国机构投资者提供理论支撑。●文章内容及研究结论本文针对机构投资者对上市公司治理水平和业绩的影响作用进行了实证研究。、文章的内容分为六章,以下是对各章的简介：第一章：导论,主要阐述了本文选题背景、研究意义,简要介绍本文的研究思路、文章结构并提出本文的主要研究贡献。第二章：文献综述,该章对国内外关于机构投资者与上市公司业绩相关关系的文献进行了综述,主要是对Pound提出的三种假说：效率监督假说、利益冲突假说和战略同盟假说进行了解释并对相关文献进行归纳总结,通过文献综述找出了以往研究的优点与不足,在此基础上提出本文研究的切入点。本文主要通过以下两个方面进行研究：一：是研究机构投资者通过参与公司治理提高公司治理水平对公司业绩的影响作用；二是研究机构投资者通过对大股东进行股权制衡改善上市公司股权结构对公司业绩的影响作用。第三章：我国机构投资者的概述,主要对机构投资者的定义、本文研究所包含机构投资者的范围、机构投资者的特点、发展历程和现状、分类以及各类机构投资者的投资特征进行了介绍和分析。第四章：机构投资者影响公司业绩的理论分析,主要分析了机构投资者参与公司治理的理论基础并归纳了机构投资者参与公司治理进而影响公司业绩的方式。机构投资者影响公司业绩主要是通过参与公司治理来实现的,本章首先分析论证了公司治理和公司业绩的关系,然后重点分析了机构投资者影响上市公司治理水平的三个理论即委托代理理论、利益相关者理论和成本收益理论,从经济学的角度阐述了机构投资者参与公司治理的动因,为下面的实证分析奠定了理论基础。第五章：机构投资者影响公司业绩的实证分析,该章在前述理论分析的基础上提出了四个假设：(1)机构持股有助于改善公司治理,其持股比例与公司治理水平正相关；(2)机构投资者持股制衡度与公司业绩正相关；(3)机构投资者持股比例与公司业绩正相关；(4)机构持股公司的业绩优于没有机构持股公司的业绩。针对这四个假设,运用上市公司数据进行了实证检验和分析。第六章：研究结论、政策建议和不足,主要归纳总结了前述研究得出的研究结论并提出发展我国机构投资者的政策建议以及本文研究中的缺点与不足。论文在第五章机构投资者影响上市公司业绩的实证分析部分,为了验证机构投资者持股对上市公司治理水平和公司业绩的影响作用,本文借鉴以往研究经验从大股东关联关系及董事会结构与运作、关键人的激励与约束和信息披露透明度三个维度构建了上市公司治理指数作为衡量上市公司治理水平的指标,以每股收益(EPS)总资产净利率(ROA)作为衡量上市公司业绩的指标,以期末总资产的自然对数、资产负债率和营业收入增长率分别作为衡量公司规模、资本结构和成长能力的指标并作为模型中的控制变量。以沪深上市公司2005-2007年机构持股的上市公司为研究样本,采用汇总样本回归与分年样本回归相结合的方法,进行了实证检验,研究结论表明：(1)机构投资者持股比例与上市公司治理水平正相关。通过对机构投资者持股比例和上市公司滞后一期的公司治理指数进行回归分析,发现二者之间存在显著的正相关关系,说明机构投资者持股有助于上市公司治理水平的提高。(2)机构投资者持股制衡度与上市公司业绩正相关。通过对机构投资者持股制衡度和上市公司滞后一期的业绩指标(EPS和ROA)进行回归分析,发现二者之间存在显著的正相关关系,说明机构投资者持股有助于改善上市公司股权结构,制衡大股东的利益侵占,从而提高公司业绩。(3)机构投资者持股比例与上市公司业绩正相关。在前面两个假设的基础上对机构持股比例与公司业绩进行了回归,发现机构投资者对公司治理水平的提高和公司股权结构的改善最终反映在了公司的业绩上,也就是说机构投资者持股比例越高越有助于上市公司业绩的提高。(4)为了验证机构投资者持股对上市公司业绩的影响作用,对机构持股公司和无机构持股公司进行了配对样本检验,结果显示机构持股公司的业绩要显著优于无机构持股公司的业绩,进一步验证了机构投资者可以提高上市公司业绩。●主要研究贡献、建议及不足本文通过理论分析和实证检验最后得出的研究结论是机构投资者持股可以改善上市公司的治理水平进而提高上市公司业绩。在研究过程中借鉴了以往研究的一些经验,比如公司治理指数的构建,公司业绩指标的选择等,同时本文在研究过程中也有所突破,主要表现在：(1)以上市公司前十大股东中的全部机构投资者作为研究对象,这不同于以往大部分只以基金作为研究对象的研究,因为机构投资者的类型有很多,基金是其中最活跃最重要的一部分,但是并不能代表所有的机构投资者,以前十大股东中的全体机构投资者作为研究对象更能综合反映机构投资者对公司的影响作用：(2)本文在考察机构投资者持股比例与公司治理水平和公司业绩指标相关性的时候考虑了机构投资者影响作用的滞后性,因此采用的是机构投资者持股比例与相应滞后一期的治理指标和业绩指标进行的回归,这样得出的结果更加合理；(3)本文还考察了机构持股对大股东的制衡作用对公司业绩的影响,验证了机构投资者持股对股权结构的改善也是影响公司业绩的因素之一。在发展我国机构投资者的政策建议部分,主要提出了四点建议：(1)放松对机构投资者入市的制度约束；(2)优化机构投资者队伍,培育和发展长期价值投资者；(3)出台相关政策,允许长期价值投资者参与国企改制重组；(4)积极引导机构投资者参与公司治理。概括来讲,这些政策建议的宗旨就是为机构投资者的发展创造一个良好政策环境和市场环境,同时引导教育机构投资者参与公司治理,充分发挥其改善公司治理提高公司业绩的作用。由于学术水平有限,本文存在一些不足之处,主要是：(1)本文将全体机构投资者作为一个整体,综合考察了它们对上市公司治理水平和业绩的影响作用,但鉴于具体机构数据很难获取且影响公司业绩的因素较多没有进一步分别考察各个类型的机构投资者对上市公司业绩的影响；(2)关于机构投资者的选股问题,有文献指出应采用联立方程组的方式进行研究,以解决机构投资者持股和公司业绩之间的内生性问题,但只是从理论上进行了阐述并未给出具体处理方法。本文虽然证明了机构投资者持股有助于提高公司业绩,但鉴于能力有限未能深入分析机构选股行为对研究结论的影响；(3)影响公司业绩的因素有很多,回归模型中加入的控制变量不是很多,可能会影响结果的准确性。