近年来,在中国经济继续保持高速增长,经常项目顺差不断扩大,经常项目和资本项目双顺差,外汇储备不断激增的背景下,国际上要求人民币升值的呼声不断,国内学术界和政策当局关于应否调整人民币汇率和改革人民币汇率制度的讨论也趋于激化。2005年7月21日,中国人民银行宣布:“我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制,并让人民币对美元升值2.1%,美元对人民币交易价格自公告发布之时起调整为1美元兑8.11元人民币”。改革已过去了几个月,关于人民币是否应该升值的讨论似乎应该随着改革的推行而尘埃落定,但事实却是:改革丝毫没有使得关于人民币是否应该升值的争论降温,反而引发了对学术界、商界甚至普通老百姓对人民币是否进一步升值的种种猜想。一时间,关于人民币是否进一步升值,何时升值,升值多少的问题成为了老百姓、商界、学术界和政策当局谈论的焦点。为了回答这些问题,我们需要知道人民币的均衡汇率,以作为判断人民币汇率是否失调,失调程度如何的标准。本文正是一篇关于人民币均衡汇率的文章,其目的是建立人民币均衡汇率的实证模型,并在此基础上对1980年-2004年人民币均衡汇率的长期失调情况进行测算和原因分析,以回答人民币汇率是否失调,低估还是高估,失调的程度如何的问题。本文的逻辑构架是:西方经典汇率决定理论在中国的适应性有限→现代均衡汇率决定理论模型的引入→运用现代均衡汇率决定理论建立人民币均衡汇率模型→人民币长期均衡汇率估计→人民币均衡汇率长期失调的测算和原因分析。在此逻辑的指导下,本文共分为4个章节,其主要内容如下:第一章、系统的介绍人民币汇率的演变历程,从总体上把人民币