论文部分内容阅读
自2008年全球金融危机爆发以来,“影子银行”这一新的金融术语得到广泛的关注,多数学者认为,影子银行体系的崩溃是此次金融危机爆发的根本原因。虽然目前对影子银行还没有一个科学与明确的定义,但可以确定的是,影子银行是有银行之实却无银行之名,游离在监管范围之外,行使信用中介功能的金融机构或工具。本文从金融结构的角度,在分析中国影子银行体系产生的背景、构成部分、风险特点以及与西方影子银行体系差异的基础上,进一步探究中国影子银行体系的宏观经济效应即中国影子银行体系与经济增长、货币供给量以及货币政策的相互关系。中国影子银行体系的实质是在金融抑制的背景下,由市场自发行为产生的与传统商业银行平行的金融双轨体制。本文通过构建一个二元金融结构线性模型,证明在传统商业银行和影子银行体系并存的二元金融结构下,存在一个小于均衡利率的最优利率使总投资与总储蓄相等,并使投资水平最大化,从而证明了影子银行体系对经济增长的促进作用。影子银行体系对经济增长的促进作用在于其可以行使信用中介功能向实体经济提供资金。影子银行体系的信用中介功能对传统的货币供给量模型起到修正作用,经修正的货币供给量模型表明影子银行体系的存在直接增加了货币供给量,在一定程度上影响了货币政策的效果。经过分析,影子银行体系对货币政策的影响具有非对称性,经济萧条时期,影子银行体系会放大宽松货币政策的效果;在经济过热时期,会抑制紧缩货币政策的效果。在实证研究方面,本文选取中国影子银行体系规模快速膨胀的2006年-2013年,采用月度数据,通过构建SVAR模型,对影子银行体系规模、各宏观经济变量以及货币政策变量之间的关系进行分析。脉冲响应图显示,影子银行体系规模与经济增长相互影响,但经济增长对影子银行体系规模的扩张作用更为明显;在利率冲击的条件下,信贷量与影子银行体系规模走势几乎完全相反,这证明了影子银行体系对货币政策的影响具有非对称效应;影子银行体系对通货膨胀没有明显的助推作用,相反高物价水平刺激了影子银行体系规模的增长。最后,根据理论分析和实证研究,总结本文的结论并提出政策建议。政策建议主要从认清影子银行运作机制,建立宏观审慎框架,健全法律法规,加快推进利率市场化进程,健全金融统计制度,提高影子银行自身风险管理水平等方面引导影子银行体系健康发展。