自股权溢价之谜提出以后，国内外对其进行了大量研究，主要有四个研究视角：古典经济学角度、经济运行视角、行为金融视角和公司治理视角，这些研究在均一定程度上解释了股权溢价。其中，公司治理溢价是相对较新的研究视角，通常采用分析公司综合治理质量或水平与公司价值之间关系，进而解释股权溢价存在或大小，然而尚缺乏从具体的公司治理因素对溢价原因的研究。此外，以往有关公司治理溢价的研究是基于企业同质性假设开展的，随着企业异质性假设提出后，公司治理转向具体治理因素的研究。基于以上两点，本文尝试以企业异质性假设为前提，研究公司治理的具体因素对公司治理溢价的影响，主要研究内容及结论如下：①梳理国内外关于股权溢价的研究，概括出四个主要研究视角：古典经济学角度、经济运行角度、行为金融学角度和公司治理溢价角度。其后，重点对公司治理溢价的概念进行界定，并探究治理溢价的来源及衡量方法。②阐述企业异质性与公司治理的关系，提取公司治理异质性因子。首先，对企业异质性假设的理论来源和与公司治理的关系进行研究。其次，评述公司治理水平的研究，构建融入财务因素的公司治理指标体系。最后，采用因子分析法提取8个公司治理异质性因子：基本财务、高管薪酬、董事高管持股、董事会构成、股权结构、会议参与、信息披露、非法侵占，并以此为公司治理溢价的研究方向。③以公司盈利能力作为基本财务因子的代表，探究盈利能力对公司治理溢价的解释能力。首先，对公司盈利能力的进行概念界定及其影响因素分析。其次，选取销售净利润率、净资产收益率、投资报酬率、总资产收益率、基本每股收益和股价收益率这6个指标构建盈利能力指标体系，仍采用因子分析法衡量公司盈利能力大小。最后，采用Panel Data个体时点固定效应模型，得出上市公司盈利能力与公司治理溢价之间存在正相关关系，能够在一定程度上解释治理溢价。④以公司绩效作为中间研究变量，构建高管团队内部薪酬差距、董事-高管薪酬差距与公司绩效的交叉变量，采用回归模型研究公司薪酬差距对股权溢价的解释能力。最终得出：绩效较好的上市公司存在较高的治理溢价；高管团队内部薪酬差距和董事-高管薪酬差距的扩大均有助于公司绩效的提升；在高管团队内部薪酬差距较大的公司中，公司绩效与公司治理溢价正相关关系有所增强；在董事-高管薪酬差距较大的公司中，公司绩效与公司治理溢价正相关关系有所减弱。