信用卡资产证券化是以信用卡应收款为基础资产组成资产池发行证券的过程。由于信用卡资产证券化有利于分散风险、增加流动性和降低资金运用成本,已经成为国外信用卡发卡机构主要的融资通道。而在中国,直到2014年才出现首个信用卡资产证券化的成功案例——招商银行信用卡资产证券化,因此具有重要的案例研究价值。本文首先总结招商银行信用卡资产证券化的交易结构特点,并在此基础上分析招商银行信用卡资产证券化的优点,通过分析发现:(1)“优先/次级”分级结构的信用増级方式提高了产品的信用等级;(2)本金和收入账户的“交叉互补”机制降低了流动性风险;(3)完善的贷款管理和多元化的基础资产组合有效控制信用风险;(4)通过严格的合同条款,降低了入池资产借款人提前偿付的可能性,从而降低了提前偿付风险。其次,通过与国外成熟的信用卡资产证券化经验相比较,发现招商银行信用卡资产证券化的不足:(1)产品的设计并没有触及信用卡资产证券化的核心“循环购买”,而这将对招商银行信用卡证券化业务的发展产生局限性,包括只能发行期限较短的证券,以及无法对期限较短的信用卡应收款进行证券化;(2)信托模式缺乏灵活性,主要体现在信托的设立不能发行多次证券,并且不同档次的证券必须同时发行。这些将影响发起人不同时期的融资需求以及提高发行成本;(3)汽车分期贷款附属抵押权的转移并没有进行登记,可能带来无法对抗善意第三人的风险。再次,针对以上的不足提出改进建议:(1)建议通过“循环购买”构建“动态资产池”;(2)在信托模式的选择上,建议通过双层信托结构实现风险隔离。在发行方式上,建议在业务发展初期采用“一次审批,统一结构,多次发行”发行证券,当业务成熟后,可以借鉴国外的经验采用“统合信托”模式;(3)运用综合的内外部信用増级方式提高证券的等级。最后,通过以上分析,得出同业开展此类业务时在产品设计和风险防范方面的启示。