自从米勒和莫迪利安尼（Miller and Modigliani，简称MM）在1961年提出股利与企业价值无关理论以来，学术界就不断对MM理论提出挑战并取得了一定的成果.然而，正如布莱克所言:“我们越是认真地研究股利政策，就越觉得它像是一个谜”.在这个理论分析的迷宫中，我国的股利政策则显得更为复杂:为什么我国上市公司会在不同年份频繁地改变股利政策。为什么很多公司不分配。各种不同形式的股利之间存在什么样的关系。股利政策与投资筹资的关系如何。为什么中小投资者偏好送股。为了解释上述问题，本文试图立足我国国情，沿袭西方主流理论研究模式对此进行分析，以期对我国股利实务和理论进行更好的把握.全文共分五章，摘要如下:　　第一章是导论，提出了本文的研究动机，研究方法和研究框架，是对全文逻辑结构的描述.着重介绍了本文在研究过程中所采用的方法，强调理论研究与实证研究结合，理论模型与经验模型相结合，定性分析与定量分析相结合，以求得全书逻辑体系的一致性.　　第二章是全篇的理论框架.主要探讨本论文研究的理论前提，介绍股利分配的基本概念及学术界运用代理理论和信号理论解释股利政策的实证结果.代理理论认为股利政策可以解决由于所有权与经营权分离所产生的代理问题;信号理论则认为股利可以向投资者传递企业未来盈余的信息，降低信息的不对称性.这是西方学者解释股利分配动因的两个角度，并成为了股利政策动因分析的两大主流理论.本章是对全文论述的理论铺垫和分析框架，从而使得分析更为清晰深入.　　第三章是对股利分配历史及现状的回顾与分析.笔者主要通过天相投资分析系统对近年来我国上市公司股利分配数据进行了统计，并对上市公司股利分配情况做了一般性的描述和分析，得出我国上市公司股利分配存在着以下几方面的问题:1、股利政策不具有连续性和稳定性;2、股利支付率低，不分配公司占较大比重;3、股利政策与再筹资行为联系紧密.在此基础上，本文尝试利用事件分析法对上市公司股利分配的市场效应进行实证分析，结论如下:1、我国股市能够反映股利政策的信息，但是信息消化时间很长;2、股市信息披露渠道不够规范，投机性较强，市场存在比较严重的内部信息渠道，违反了证券市场公开、公平、公正的原则.3、送股相对于派现而言更受到市场的欢迎，派现的市场表现十分冷淡.对这些结论，本文利用信号理论进行了解释.　　第四章是股利分配的动因分析，是本文的重点.代理理论给我们指出了一个很好的研究股利分配的视角，但是我国特殊的企业制度和市场环境决定了上市公司的股利政策明显不同于市场成熟国家，用西方理论来研究中国的股利政策存在着缺陷.从公司制度上来看，我国上市公司大多数是国有企业分拆上市，国有母公司是控股股东，因此从委托代理角度来讲，上市公司的代理问题应该分为两个层次:第一个是控股股东与中小股东的矛盾，另一个是股东同管理层之间的代理问题.但是由于我国上市公司国有股存在着所有者缺位这一制度性的缺陷，从而使得控股股东在股利决策的过程中，并不是从公司价值最大化出发，而是在一定程度上体现着国有资产多级代理链条上各级代理人的个人效用和偏好.因此，本章从我国上市公司股权结构、股价状况、市场监管力量以及所有者缺位条件下各级代理人的效用函数等角度，分析了西方代理理论在中国应用的限制，由此引出了国有控股股东在股利决策中存在着逆向选择行为，集中体现为:控股股东利用现金分红套现、利用派现达到再融资资格、以送股来配合公司配股或干脆不分红以增加管理层可以控制的自由现金流等现象.也就是说，在我国现有经济体制下，不管是分红还是送股，或是干脆不分配，都有可能成为上市公司控股股东侵害中小股东权益、满足自身效用的工具.从市场环境看，我国市场尚处于非有效阶段，股价严重偏离企业业绩，股市还不具备反映企业管理水平，促进经济绩效的功能，投资者没有形成良好的投资理念，长期以投机获利为主要投资目标.在这种情况下，公司管理者缺乏通过股利发放对投资者揭示公司真实信息的内在动机.在存在内幕交易的情况下，管理层甚至还会利用这一事件炒作股价从中渔利.　　第五章是对建立健全我国上市公司股利分配机制的设想.由于我国上市公司股利分配过程中存在的问题是我国经济体制改革的结果.它一方面表现了我国股票市场目前存在信息传递的非有效性、投机气氛浓重等缺陷，另一方面也说明只有解决了上市公司股份制改造中存在的深层次问题才能从根本上改变目前我国上市公司股利政策的不合理状况.所以，建立健全我国上市公司股利分配机制的首要措施就是优化上市公司股权结构，促进股权结构的多元化、分散化，建立和完善公司治理结构，从而制约控股股东在股利分配政策上的逆向选择行为;同时还应做好各方面的配套措施，强化上市公司股利分配的外部约束机制，从而使上市公司的股利分配更为科学合理.解决了影响上市公司股利政策的股权方面的深层次矛盾，加强了上市公司的外部约束，上市公司实施科学的股利分配机制就有了条件和基础.本文在评析西方金融理论中最佳股利支付模式的基础上，定性研究了中国上市公司适度股利分配政策的内涵及其特征，为我国上市公司股利分配的科学决策提供了理论支持.