企业的总价值可以分解为在位资产（asset in place）的价值和增长期权（growth option）的价值之和。增长期权赋予企业经营管理上的相机选择权（扩张选择权和收缩选择权）,在经济环境较好时,使得企业行使扩张选择权,提高盈利能力,在不利的经济环境中,行使下跌保护权利,降低成本。增长期权的执行和创造与企业的战略投资决策紧密相关,通过改变相对于在位资产的重要性进而对企业的价值和资产风险-收益特征产生重要影响。内嵌增长期权的积极管理型企业由于其收益具有不对称性和凸性特征,因此有可能通过此种途径影响股票的预期回报,导致一些异常的收益。盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”是金融市场上经典的异象,近年来对其的理论解释很多,但尚未形成统一的口径,一些行为金融学研究表明,企业资产中增长期权资产比例更高,具有较低的风险敞口,未来盈利的可能性更高,进而导致盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”。基于前人研究的基础,该研究将探讨增长期权对相关股票市场异象（盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”）的影响机制。较多的金融学研究表明,增长期权和实物期权与一般的期权一样,其行使具有自由决定性,收益是标的资产价值的凸变换函数,具有不对称性,进而通过特质偏度的渠道影响股票的收益。这引导该研究使用特质偏度作为一种新颖的增长期权的衡量方式。该研究参考Bali et al.（2019）文章的整体思路,展示了增长期权通过减少风险暴露,提高特质偏度,进而影响盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”等股票市场异常现象:从中国A股市场出发,理论研究公司层面的增长期权如何产生收益的凸性和偏度,解释使用预期特质偏度作为增长期权的衡量方式的理论合理性;其次,选择我国沪、深两市非金融类A股上市公司作为研究样本,进行实证研究,以特质偏度为被解释变量,增长期权、特质偏度和其他可能影响特质偏度的控制变量为解释变量,进行横截面回归,得到增长期权对解释变量特质偏度的回归系数,进而得到预期特质偏度;再其次,使用Fama-MacBeth回归分析方法,实证检验预期特质偏度对股票收益的影响;最后,使用排序组合分析方法和Fama-French三因子回归检验归因于增长期权的预期特质偏度是否对盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”异象有解释能力。实证结果表明:（1）增长期权是特质偏度显著的决定性囚素。（2）由增长期权驱动的预期特质偏度因素在中国A股股市有明显的定价能力。（3）增长期权驱动的预期特质偏度削减了盈利效应、彩票效应和“特质波动率之谜”异象的回报利差,对其有一定的解释能力。