房地产开发过程中存在很多的不确定性，如何在不确定的市场环境下进行准确的投资决策，是房地产开发商普遍关心的问题。实物期权方法作为在不确定市场环境中辅助投资决策的方法，已经逐渐成为房地产投资决策理论研究的前沿领域。本论文在现有相关研究成果的基础上，结合房地产开发决策问题的特点，深入研究实物期权方法在房地产领域中的应用，修正传统决策方法的缺陷，旨在提高房地产投资决策的科学性。 本文通过理论与实际相结合、定性与定量分析的方法，系统地介绍了房地产项目投资决策中实物期权的特征、价值和定价模型，对其在房地产投资中的创造运用过程作了阐述。首先，指出传统投资决策方法的不足，展示实物期权的合理性和科学性；借用金融期权的定义，阐述实物期权的概念及发展沿革。然后由金融期权定价公式推导出实物期权定价模型，重点介绍二叉树离散定价模型、Black．Scholes连续定价模型、成本约束模型。通过对房地产开发投资决策中蕴涵的期权特征深入分析，提炼出房地产开发投资决策中常见的3类期权问题：延迟期权、成长期权以及成本约束；建立实物期权方法在房地产开发投资决策中应用的基本框架，并对房地产投资项目中的三类期权定价模型提出参数的确定方法。最后，通过房地产开发案例的研究，应用实物期权的定价模型，提出房地产开发过程中改进的投资决策准则。 论文的研究成果表明：房地产投资中期权价值是不容忽略的。实物期权方法能充分挖掘房地产投资项目中的隐含价值，在项目价值的评估中能定量估计不可逆性、不确定性的价值。本文案例分析的结果就证明考虑等待期权和成长期权，可以大大改善项目的总体投资收益。同时，实物期权方法充分考虑管理柔性的价值。企业可以根据项目开发的内在实际收益和外在环境的变化，选择相应的投资决策方案和确定恰当的投资时间和开发规模：在不确定的市场条件下，可以采取延迟开发和注重企业的成长性策略，适当扩大规模；在成本约束情况下，可以采取提前开发策略，减少闲置成本。这些研究成果将有助于投资者更好的选择开发时点以实现投资价值的最大化，帮助投资者合理有效的分析和利用开发过程中所存在的投资灵活性，对企业整体价值有进一步认识，进而制定长远的总体经营战略。