货币政策、社会资本对中小企业债务融资的影响研究

来源 :浙江工商大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:xiaoyun1986
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如何有效缓解中小企业融资困难一直是金融研究的热门话题。降低中小企业的债务融资成本,这个热点话题是现在企业管理的重中之重,所以研究中小企业的债务融资规模和成本的影响因素具有十分重大的意义。针对2008年以来爆发的金融危机对中国经济的影响,中国政府积极实施了一系列宽松的货币政策。这些宽松的货币政策的引入一方面改善了中小企业的债务融资环境,另一方面,由于市场流动性过大,央行开始实施一系列紧缩货币政策以收回过多流动性。这将导致企业外部商业环境的不稳定,最终将影响中小企业的债务融资。近年来,研究社会资本对中小企业债务融资的影响已成为一个新的研究热点。结合相关理论,根据我国中小企业的实际情况,本文编制了社会资本综合指数,以2009年至2016年沪深股票上市中小企业的财务数据为研究对象,研究了货币政策,社会资本与中小企业债务融资规模和成本之间的关系。研究发现:(1)当货币政策从宽松政策转为紧缩政策时,企业债务融资规模将大幅减少;当货币政策从宽松政策变为紧缩政策时,企业债务融资成本将大幅增加。(2)企业社会资本与企业债务融资规模之间存在显着的正向影响;社会资本和债务融资成本之间存在显着的负面影响。(3)社会资本对货币政策与企企业债务融资规模之间具有显著的正向调节作用,对货币政策与企业债务融资成本之间具有显著的负向调节作用。从企业异质性的角度来看,本文的研究发现,当货币政策从宽松政策转变为紧缩政策时,制造业企业债务融资规模进一步下降,债务融资成本进一步增加。社会资本对企业债务融资规模和成本的调节作用在非制造业企业中的调节作用更大。与此同时,当货币政策从宽松政策转为紧缩政策时,东部地区企业债务融资规模下降幅度更大,债务融资成本增加更多。
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