近些年来,我国很多企业的债务规模增长迅速、杠杆率水平过高、债务负担不断加重。在国际经济形势一直较为低迷,我国面临着较大的经济下行压力的背景下,不少企业盈利水平又在下降,债务风险进一步上升。去杠杆作为供给侧改革的五大任务之一,其主要的内容就是降低企业的杠杆率。我国政府在2016年10月出台了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,引导和提倡银行与企业进行法制化、市场化的债转股,旨在为帮助企业有效降低其债务水平和杠杆率,防范和化解其债务风险,提高经营能力,助推供给侧改革。在此背景下,2016年10月,自债转股《指导意见》一出台,云锡集团与建设银行很快就签订市场化债转股投资协议,投资总额达到100亿元。这也是全国首个地方国企债转股项目。本文以此债转股案例为研究对象,对其动因、运作内容和绩效与风险进行分析性后发现:此次债转股是在市场化债转股的政策红利下,建设银行和云锡集团双方均有需求的情况下下开始的;在运作方式方面,云锡集团的运作内容各个方面都充分体现出此轮债转股的政策指引中的市场化特征,同时结合自己的实际情况进行创新设计;在绩效方面,此次债转股的短期绩效和长期绩效均比较明显,云锡集团优化了资本结构,实现了扭亏为盈的阶段性目标,但是长期发展仍需要发力;此外,由于在运作设计中设定了投资条件和参与公司治理的条件,债转股的风险得到控制和降低。本文发现在本次市场化债转股的背景下,企业设计了新型的市场化债转股运作方式进行债转股,起到了去杠杆的作用,降低了债务风险,提高了盈利能力;最后通过对此债转股的经验进行总结和对不足之处提出建议,有意为其他企业进行市场化债转股提供参考。