金融经济学在市场微观基础理论框架下对信息如何影响股票价格已经进行了非常深入的研究。由于发达国家股票市场法律、制度等比较完善，虚假信息早在20世纪初的时候就得到了有效的禁止。经济学家进行理论研究的时候也往往假设信息是正确的。但是，在发展中国家的股票市场中，由于各项制度建设不健全，虚假消息、内幕交易等扰乱市场秩序的行为较为普遍。因此，从理论和实证的角度去研究虚假信息是如何影响股票价格波动具有非常重要的现实意义。　　本文首先在理性预期模型的框架研究虚假信息的存在是如何影响股票均衡价格。首先假设消息分为三个部分:真实公开消息、虚假公开消息和内幕消息，其中内幕消息即为证明虚假消息的存在。市场中有两类投资者，一类是不知情者，他们知道所有的公开消息;另一类是知情者，他们拥有所有的信息。在CARA效用函数的假设下，文章证明了均衡价格的存在，并求解了每一只股票的期望收益值。　　接下来，文章利用事件研究法进行实证研究。做实证研究的时候如何选取有效的数据非常重要。根据中国证监会的要求，上市公司需要对市场上出现的影响股票价格波动的消息发布公告澄清，进行证实或者证伪。文章选取了2001年初到2010年末上交所和深交所发布的上市公司澄清公告作为样本。根据公告的性质不同，踢出证实的部分，并将剩余证伪部分分为利好消息（公司业绩提升、订单增多等利于公司股票上涨的虚假消息）和利空消息（公司利润大幅下滑、公司高管违法犯罪等会对公司股票造成抛压的虚假消息）。此外，将股票是否为ST类股票、流通市值大小、澄清公告日距离虚假信息散播日时间等进行分类，以用来分别研究虚假消息对不同类型股票的影响。　　通过对沪深两市所选样本的实证分析，得到如下结论:1）内幕交易者可以通过散播虚假消息进行获利，此外，"好消息"带来的超常收益高于"坏消息";2）ST类股票如果出现"好消息"时，内幕交易者可以获得比投资非ST类股票更高的超常收益率;3）当上市公司刊登澄清公告的日期距离虚假信息散播日期越长，内幕交易者越可以获得更高的超常收益率;4）流通市值比较低的股票当出现虚假消息时，往往带给内幕交易者更高的超常收益率。　　文章有两个创新之处:第一，由于发达股票市场中有严格的信息披露要求和严厉的处罚措施，散播虚假信息早在上世界30年代就已经基本不存在了，因此金融学家很少用理论模型去研究虚假信息对股票价格的影响。本文通过假设虚假信息的存在，在理性预期模型的理论框架下分析虚假信息知情人和不知情人如何进行投资决策，并得到均衡的价格水平。第二，本文在利用事件研究法进行实证分析的过程中，选择的样本来自2000年到2010年上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司对虚假信息做出的澄清公告。中国证监会要求上市公司需要对媒体中报道的影响股票价格的虚假信息进行及时的进行更正公告，以尽快消除虚假消息造成的股价异常波动，因此文章样本的选择契合研究对象，非常具有独特性和针对性。具体实证分析过程中，对所选数据按照是否为ST股票、虚假信息澄清日距离散播日时间长短、股票流动市值大小等进行分类，分别研究了虚假信息对各自组别的影响。