从古至今,天气、气候的变化就影响着人们的日常生活与农业生产活动,而到现代,天气变化对整个社会的影响更为显著,人们越来越认识到天气风险管理的重要性,发展天气风险管理市场也逐步成为全球关注的焦点。天气风险是指未来天气、气候变化所引起结果的不确定性。根据天气风险发生的频率以及造成的影响,可分为灾害性天气风险和非灾害性天气风险。灾害性天气主要是指某些突发性天气,主要包括暴雨、干旱、龙卷风、台风、飓风、霜冻等,一般发生在某个特定季节,并非一年四季可见。非灾害性天气,主要是指风、雨、雪等一般性天气。由这类天气变化导致企业利润的不确定性从而引发的财务风险称为非灾害性天气风险或一般性天气风险。1996年,能源公司Aquila Energy与公共事业公司Consolidated Edison完成了第一笔有关天气风险的交易。自此,有关对冲天气风险的金融交易开始在场外(OTC)萌芽。在1999年下半年,芝加哥商品交易所(CME)推出了第一个以天气气温为标的指数的天气衍生品,从此场内天气衍生品开始蓬勃发展,并逐渐占据主要地位。目前,场内和场外天气衍生品交易金额可到达数百亿美元。据WRMA统计,在过去十年,能源行业为天气衍生品市场的主要参与者,可占到近70%的份额,其次是农业。此外,保险公司、养老基金、州政府、对冲基金、公共事业和零售商也都是天气衍生品市场中的重要参与者。为了为相关行业提供更好的天气风险管理方法,CME目前推出了基于气温指数、降雪量指数、降雨量指数、飓风指数和浓雾指数的天气期货、天气期权和天气期货期权,可覆盖美国、欧洲、亚洲、澳大利亚和加拿大的50多个城市。近几年,我国天气灾害频发,对国内农业、能源业、饮料食品行业、交通运输等许多行业造成了不同程度影响。目前,我国市面上可以用来管理天气风险的金融工具仅有两类,就是保险和巨灾债券。显然,这两种工具并不能满足越来越多受天气风险影响的行业风险对冲的需求。然而,天气衍生品作为对冲天气风险最有效的金融工具,中国对它的探索还处于初级阶段。目前,大连商品交易所仅推出了哈尔滨、北京、武汉、上海和广州五城市的月平均温度、月CDD指数(月制冷指数)及月HDD指数(月取暖指数),市面上并没有可交易的天气衍生品,也没有可供参与者交易的市场。同时,中国政府实施了许多相关政策和措施,完善相关法律法规,以推动天气衍生品市场的发展。本文简单介绍了天气衍生品的相关概念和天气指数的种类,了解到气温指数衍生品为交易时间最早、交易金额最多的一种天气衍生工具。在广泛阅读前人关于天气衍生品设计,开发和定价的学术研究时,发现这一类衍生品定价模型的选择严重依赖于所选标的地点的气候条件,不同的气候状况所选用的模型也不相同。同时,再进行文献整理时,发现已有国内学者对于沈阳和哈尔滨两城市气温指数期权的进行定价研究,但还未发现有分析大连市的气温指数期权的文献。因此,考虑到为将来推出大连市气温指数期权提供一种定价参考思路,我们选取了 1997年7月1日至2017年12月31日的大连温度数据作为样本。使用Eviews7.0和MATLAB对样本数据进行统计分析,发现样本数据具有季节性的统计特征。因此,我们将日平均温度序列分为两个变量,即趋势变量,季节变量和随机变量。对于趋势和季节性变量,我们建立关于时间的正弦函数,并对之采用回归分析;对于随机变量,我们通过对模型的适合度、复杂性等多方面考虑,最终选择了使用基于ARMA模型时间序列模型对大连市1997年-2016年共20年的日平均数据进行预测分析,经过模型修正和参数估计,发现ARMA(2,2)最为适合。再以2017年1月1日至2017年12月31日共365项日平均气温值为样本外数据,检测所选模型的拟合优度。其次,采用蒙特卡罗模拟方法模拟,最终得到HDDs和CDDs期权的合同价格。结果表明,如果大商所推出大连市的气温指数期权,可选用此时间序列模型对其定价。最后,本文简单介绍了能源业和体育业基于气温指数期权进行风险管理的案例。