论文部分内容阅读
股票市场是否有效对投资者、市场监管者及其他市场主体具有重要意义。如果股票市场是有效的,那么以历史价格或成交量为主要分析对象的技术分析就不再对股价具有预测能力,投资者无法通过技术分析来获取长期稳定的额外利润。反之,则投资者可以利用技术分析研究历史股票价格信息,寻找那些价值被低估的股票,进而可获得超额利润。我国创业板市场2009年10月30日开板,在上市条件、退市制度、保荐人制度等方面与主板市场和其他创业板市场有较大的不同,创业板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分,其是否有效,不仅对投资者意义重大,对监管者同样有重要的意义。对市场有效性的检验方法有多种,它们各有优缺点,将几种方法结合在一起使用更有助于对问题的研究。本文选用分布性检验、时间序列自相关检验、单位根检验和游程检验等四种检验方法对我国创业板市场的有效性进行实证检验,同时选取香港创业板市场和纳斯达克市场为代表与我国创业板市场进行对比分析,并依据分析的结果提出增强我国创业板市场有效性的建议。文章共分五个部分:第一部分主要介绍研究背景、意义,目前国内外对有效市场理论和创业板市场的研究现状,并介绍研究的内容、方法和创新之处。第二部分是对我国创业板市场的现状分析,先介绍了我国创业板市场的发展历程和现状,然后对我国创业板市场与以香港创业板市场和纳斯达克为代表的其他创业板市场从市场制度等方面进行了对比。第三部分介绍有效市场理论的产生、发展及基本内容,并介绍其检验方法,阐述了本文研究分析的理论基础。第四部分是实证分析部分,选用创业板指数和创业板综合指数日收益率数据和周收益率数据,利用上面介绍的实证检验方法进行实证检验,同时对香港创业板指数和纳斯达克指数的日收益率进行相同的检验,对检验的结果进行对比分析。第五部分根据第四部分的结论,对我国创业板市场有效性的影响因素进行了分析,并在此基础上提出增强我国创业板市场有效性的建议。从实证检验的结果来看,我国创业板指数和创业板综合指数的日收益率和周收益率都没有通过分布性检验、时间序列自相关检验和单位根检验,仅创业板指数日收益率和周收益率、及创业板综合指数日收益率通过了游程检验,所板市场具有了一定的弱式有效市场的特征,但还不是弱式有效以我们认为我国创业市场。