【摘 要】
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自2008年金融危机以来,各国均试图通过宽松的货币政策来刺激经济复苏,但随之而来的却并不是实体经济的持续上扬,反而是以房地产业和金融业为主体的虚拟经济获得了较快增长。国家发改委主任何立峰更是在中国发展高层论坛2017年会上明确指出我国目前主要面临着三大结构性失衡,分别是:实体经济内部的供需结构失衡,金融业与实体经济的失衡,以及房地产业与实体经济的失衡。显然,面对当前我国货币供给量增长过快,虚拟经济
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自2008年金融危机以来,各国均试图通过宽松的货币政策来刺激经济复苏,但随之而来的却并不是实体经济的持续上扬,反而是以房地产业和金融业为主体的虚拟经济获得了较快增长。国家发改委主任何立峰更是在中国发展高层论坛2017年会上明确指出我国目前主要面临着三大结构性失衡,分别是:实体经济内部的供需结构失衡,金融业与实体经济的失衡,以及房地产业与实体经济的失衡。显然,面对当前我国货币供给量增长过快,虚拟经济膨胀但实体经济仍持续疲软这一难题,传统的货币理论已无法再对货币需求做出合理的解释。基于此,深入探讨货币供给量快速上涨背景下资金的“脱实向虚”与经济的“虚实背离”两者之间关系对于从根本上解决实体经济与虚拟经济的失衡是十分有必要的。因此,本文在经典货币需求理论的基础上,通过区分流入实体经济与虚拟经济的货币供给,对费雪交易方程式进行拓展,从数理角度找出经济虚实背离程度与货币供给之间的关系,并分别从总量视角与典型部门视角建立两个向量自回归模型来对其进行实证检验。结果表明:货币“脱实向虚”与经济“虚实背离”之间存在一种正向反馈机制,但货币供给因素对经济虚实背离倍数的正向作用显著大于其反向作用,虚拟经济系统内货币供给的增加将导致经济背离现象加剧;但虚拟经济系统内不同产业部门与货币供给的关系存在不同,金融业与货币供给的交互作用力度大于房地产业与货币供给的交互作用力度,金融市场对货币的沉淀效应更加明显。最后,针对研究结论提出相应的政策建议,如:要有效改善经济的“虚实背离”首先应着力控制货币的“脱实向虚”,注重以金融业和房地产业为主体的虚拟经济对货币供给的结构性影响,引导货币资金在虚拟经济和实体经济之间合理分配;同时,货币供给量和利率政策对房地产业和金融业两者的影响存在结构性差异,对于房地产业的调控,利率政策更为有效,而对于金融业的监管,则应更多关注金融业内部的货币空转对货币供给的影响。
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